转型––以辅带主

　　华茂股份：参与券商投资保持后劲
　　
　　今年10月，安徽华茂股份的业绩预告显示，前三季度由于受到金融危机影响，产品价格持续下降，生产原料价格及其他生产成本上升，导致公司赢利能力下滑。尽管公司前三季度净利润与去年同期相比大幅下滑，但公司仍然赢利。经营性现金流量同比增长17.7%，保持了较高水平。据记者了解，成功进行资金运作，参与券商投资是华茂公司成功的秘诀。早在1999年，安徽华茂集团就涉足金融投资领域，购买了国内一些券商如宏源证券、广发银行、国泰君安的股份。华茂通过参股多家券商，每年可以获得不菲的分红收益。
　　
　　券商声音：主业继续呈现亏损,参股券商股获益丰厚。公司主营纱线、布等棉纺产品加工销售,主业赢利能力偏低,发展空间有限,尤其是在行业整体陷入低谷时期,纺织业务已较难实现赢利。公司最大的看点在于参股券商股。––天相投顾

　　黑牡丹：整合城市资源开发赢利点
　　
　　黑牡丹集团在纺织业务的基础上，整合城市资源，进军房地产开发，通过资源有效配置和资产重组，成为纺织、房地产开发和城市基础设施建设三者兼营的管理控股型企业集团。黑牡丹集团公司总裁戈亚芳说，企业不能一条腿走路，除纺织外，要有新的赢利点。据了解，2010年，黑牡丹纺织将进行整体搬迁，腾出市内优质地块，进行房地产项目开发。
　　
　　券商声音：重组以后，公司90%的利润来自于新注入的火炬置业和高新城投。公司的主要业务也在原有纺织业务的基础上，新增加了城市综合功能开发业务。公司定位于常州高新区开发建设的投融资平台，利用常州优质的城市资源，谋求区位品质的提升。––德邦证券

　　鄂尔多斯：五业并举贡献利润源
　　
　　鄂尔多斯目前已形成羊绒、煤炭、电力、冶金、化工等五业并举、协同发展的经营格局。公司表示，以资源优势介入，再以合理的产业布局降低成本，并确立核心竞争力，进而获取市场主导地位，是鄂尔多斯得以在羊绒制品和铁合金两大行业均获得成功的关键。虽然冶金已成为鄂尔多斯的主要收入来源，但在鄂尔多斯的产业布局中，服装仍占重要地位，维系着鄂尔多斯品牌价值。鄂尔多斯多晶硅项目计划明年上半年投产，公司方面表示，硅铁产能今年底将达55万吨，硅锰达45万吨，将成为国内首家铁合金产能过百万吨级的生产企业。
　　
　　券商声音：羊绒行业龙头地位稳固，业务转型稳步推进。公司棋盘井工业园是公司成长的新起点。煤炭－电力－冶金、天然气－化工、煤炭－化工三大产业链构成了园区的主产业框架。坐拥丰富煤炭资源，以“低开采、高利用、低排放”的标准打造循环经济模式，公司的新业务成长图景值得看好。––国泰君安

　　深纺织A：偏光片项目支撑业绩
　　
　　深纺织目前三大主营之一纺织服装由于纺织服装行业的不景气，公司经营业绩并不理想。公司原有的主业所在行业增长乏力，迫使公司寻找其它高增长性的业务来支撑业绩，业务重心逐渐向电子消费品的生产和制造转移。公司2009年1~9月每股收益0.16元，每股净资产1.94元，净资产收益率8.05%，营业收入31,413万元，同比增长15.00%，净利润3,830万元，同比减少1.89%。营业收入同比增长，主要系合并深纺乐凯及贸易收入增加所致。深纺织A拟非公开发行不超过1.1亿股(含1.1亿股)，非公开发行股票预计募集资金净额不超过9亿元，将全部用于“TFT-LCD用偏光片一期工程”。
　　
　　券商声音：公司在偏光片领域已经有十多年的积累，进入快速发展期。TFT 偏光片打破国外垄断，对完善国内显示产业链有战略意义。TFT 用偏光片，目前国内只有公司唯一掌握全套生产技术。在未来三四年内，除非技术转移放开，在国内都不太可能出现竞争者。––招商证券

　　专注––主业坚挺

　　鲁泰A：出口订单量增价升
　　
　　山东鲁泰纺织股份有限公司主营产品是衬衣用色织布面料和衬衣。其高端色织布产能约占全球18%，是亚洲最大的衬衫用色织面料生产基地。目前鲁泰拥有棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理、制衣等产业，形成上下游产业链联动的生产能力。今年虽然遭遇国际金融危机，但5 月份以后公司订单数量开始出现明显回升,到四季度公司的接单量已经超出产能10%。目前，公司的订单已经排到了明年二三月份。公司还已经开始对色织布新接订单实施提价,提价幅度在5%-8%,基本与2008 年价格持平,已有1/3 的客户接受。预计2010 年匹染布和衬衫的提价幅度也在5%左右。同时，公司对内销业务和品牌建设的重视在增加。
　　
　　券商声音：2009年，在全行业需求下降的前提下，公司仍保持了满负荷生产，原因在于其他公司的订单转移，公司的市场占有率有所提高。明年全行业需求将继续放大，当前公司的产能已不能满足生产。公司将通过扩建新的生产线及部分生产环节外包的形势来扩大产量。––华泰证券

　　山东海龙：粘胶纤维市场需求增长
　　
　　公司是国内粘胶短纤的龙头企业，棉浆柏产能24万吨，粘胶产能27万吨，基本配套上游棉浆柏产能，成为国内短纤配套产能最大的企业。公司技术实力雄厚，注重开发功能化、差别化产品，在已开发出多种附加值产品基础上，计划开发年产4.5万吨黄麻浆纤维改造项目和年产3万吨高白、细旦粘胶短纤维项目。公司2009 年前三季度销售收入同比下滑2.2%至人民币23.4亿元，净利润同比上升4.8%至人民币9201万元，每股收益为0.10 元。
　　
　　券商声音：目前，粘胶行业产能达到180万吨，供需基本平衡。随着纺织行业景气度回升，公司满负荷生产，棉花价格不断增长推动粘胶产品价格得到支撑。––齐鲁证券

　　瑞贝卡：新产能释放有望推升业绩
　　
　　瑞贝卡公司 1~9 月实现营业收入11.58 亿元,同比增长8.44%;营业利润1.05亿元,同比下降48.1%;净利润9,467.38 万元,同比下降42.13%;每股收益0.15 元。出口继续复苏三季度收入同比增长21.04%,增幅较二季度有明显提升,虽经历经济危机的负面冲击,但公司的规模优势、技术优势、设计优势和渠道优势依然存在,议价能力和谈判能力得到保持, 公司北美市场出口恢复正常,非洲市场保持着超40%的增长,许昌和抚顺自产化纤发项目相继投产, 同时，国内市场开拓进入宣传和扩张阶段，门店建设正在有序进行。
　　
　　券商声音：国内市场开拓将加速，随着品牌推广和广告投放加大，国内市场收入将快速增长。项目布局稳步进行，出口订单饱满，未来高增长可期。––中金公司

　　七匹狼：市场稳健扩张适度
　　
　　七匹狼公司2009年1~9月,公司实现营业收入14.56亿元,同比增长27.62%,实现营业利润和净利润分别为1.83亿和1.43亿元,同比分别增长29.91%和29%。其中三季度单季业绩增幅大超预期,主要是由于季节问题导致提前发货所致。公司逐渐走出经济危机的影响，尤其是渠道库存消化较为顺利，代表订货情况的预收账款也持续增加。公司目前门店数量约3000家,门店扩张符合预期,危机中保证了适度的扩张速度。
　　
　　券商声音：公司下一阶段的重点是外延扩张与内功修炼共同推进。一方面继续快速拓展加盟渠道，适当向三线城市下沉，并推进渠道改革。另一方面ERP系统5个模块在未来两年可全部上线，提高公司各环节的运营效率。––招商证券

　　重组––末路突围

　　德棉股份：“壳资源”溢价出售
　　
　　山东德棉股份公司受国际金融危机的影响，企业发展陷入困境。在地方政府和有关部门的支持下，今年9月，德棉股份与上海爱家投资控股有限公司、山东德棉集团有限公司签署了《关于山东德棉股份有限公司股份转让、资产出售暨发行股份购买资产框架协议》，拟将其全部资产、负债采取现金支付的方式出售给德棉集团。重组完成后，爱家控股将持有德棉股份75.52%的股权，上市公司主营业务也将变更为房地产开发。
　　
　　券商声音：受国内外宏观经济影响，纺织市场未见根本好转；同时原材料、辅料价格上涨幅度较大，造成毛利率同比下降。纺织业务亏损严重，主业拟变更为房地产开发。––天相投顾

　　*ST华源：变身房产开发商
　　
　　作为央企暂停上市破产重组第一股的上海华源股份公司，在国内首次采取协商定价机制进行资产重组。重整方案既采用了缩股，又进行了让渡。经过破产重整，华源股份成为首例真正意义上的“净壳”公司。引进重组方并拟定向增发后，华源公司将变成为一家以房地产开发为主营业务的上市公司。2009年10月，公司重组方案获得高票通过，向恢复上市又迈进了一步。
　　
　　券商声音：公司2009年以来着力于重整、重组工作，截止11月，公司尚无经营业务活动。公司目前处于重组进程，恢复正常经营状态仍然具有不确定性。––天相投顾

　　*ST丹化：丹东国资接盘资产
　　
　　丹东化学纤维股份有限公司是一家老国企，在经历了几年的多轮重组失败后，公司走上了破产重整的道路。在引入重组方厦门永同昌集团后，公司对资产依法进行拍卖。近日，在多次资产拍卖流拍后，丹东国资化学纤维有限公司以2亿元竞得公司除货币资金外的现有全部资产。拟拍卖资产包括对外债权、存货、股权、建筑物及构筑物、车辆、机器设备和土地使用权等，丹东国资化纤公司注册资本500万元,经营范围为化纤技术咨询服务、货物及技术进出口。
　　
　　券商声音：权益变动后，永同昌集团拟将其合法拥有的房地产及建设工程施工业务等优质资产注入丹东化纤，从而改善丹东化纤的财务与经营状况，使其重新获得良好的赢利能力和持续发展能力。––东北证券

　　天山纺织：凯迪投资入主投身矿业
　　
　　在停牌4个多月之后，天山纺织今日发布的权益报告书披露，新疆凯迪投资有限责任公司将对公司进行重大资产重组，调整公司主业和高管。新疆凯迪投资将通过行政划转方式受让天山纺织35.73%股权，收购完成后，凯迪投资将直接持有天山纺织56.78%股份，成为第一大股东。凯迪投资旗下主要资产包括持股99.48%的凯迪矿业和持股90%的凯迪房产，公司2008年度的利润总额为4.9亿元。公司方面表示，此次重大资产重组将对上市公司的主营业务进行调整，预计将增加“矿产资源的开发、生产、销售”等业务。
　　
　　券商声音：公司主营毛纺业务，毛纺行业是受此次金融危机影响最深的一个子行业，公司产品量价齐跌，致使收入出现较大幅度下滑。整体上公司经营情况未得到明显改观，主业经营依然呈现亏损。资产重组成为一大看点。未来能否实现赢利大幅改观尚需观察。––天相投顾

　　并购––前路未明

　　杉杉股份：“对赌”伊藤忠商社
　　
　　2月，杉杉集团与全球最大纺织品销售商伊藤忠商社签订全面合作协议，杉杉投资控股有限公司将其持有杉杉集团25%的股份转让给伊藤忠，将其持有杉杉集团3%的股份转让给伊藤忠(中国)有限公司。双方在签订协议时曾制定前提条件，以三年为期限，由伊藤忠提供人力改善杉杉集团的管理模式，并提供品牌、技术、全球网络等方面的支持，而杉杉集团方面，则以承诺在三年内的经营达到伊藤忠制定的指标为前提。此次签定的协议实际上是一份“对赌”协议，3年后如果伊藤忠参与运营杉杉集团未能达到预期目标，杉杉集团有权单方提出原价回购股权。
　　
　　券商声音：具有纺织服装、电池概念、有色金属、参股金融、创投等多重题材，特别是随着我国新能源汽车行业的迅速扩张,公司凭借在锂电池领域的技术优势和影响力,将能迅速打开空间占领市场。––宏源证券

　　山东如意：并购ITAT终告吹
　　
　　ITAT在今年6月宣布引入新股东山东如意，如意计划对ITAT增资3亿~5亿元，其后，山东如意董事长邱亚夫担任ITAT董事局执行主席。8月17日， ITAT集团官方网站挂出了与山东如意集团解除并购的公告。ITAT公告显示，近期山东如意集团与ITAT商洽合作交接期间，产生了众多质疑与个别混乱状况。8月17日起，ITAT终止与山东如意集团的并购洽谈事项以及相关交接工作，山东如意人员全部撤出ITAT集团与相关机构。ITAT集团将继续管理ITAT所有工作，董事局继续为ITAT集团承担所有股东责任，欧通国继续担任集团董事局主席。
　　
　　券商声音：从短期看，募集资金项目的投产将成为公司收入增长的动力之一，而从中期看，在后续行业整合的过程中公司面临较多的发展机会，通过横向的并购整合扩大中档产品领域的产能从而迅速做大销售和赢利规模也许会成为公司未来发展的路径之一。––东方证券

　　金飞达：转让国外服装公司股权
　　
　　8月，因为未来赢利能力不确定，金飞达将2007年收购的一家美国公司股权转让了出去，曾寄望这家公司在开拓美国服装渠道上有所作为。金飞达全资子公司金飞达（毛里求斯）有限公司以175万美元出售其控股子公司美国Lanco服装公司和Lanco商标公司51%股权，受让方为美A-ONEGARMENT CO.LTD。金飞达（毛里求斯）是金飞达为涉入国外渠道成立的全资子公司。2008年度Lanco公司出现了较大亏损，当年亏损506万元，2009年上半年又亏损101万元。
　　
　　券商声音：历时两年的OBM业务遇阻，在国内，公司通过金飞达的品牌来接其他品牌的订单，2009年中期国内收入实现507万元，同比增长258%，主要是2008年同期基数较低的原因。未来可能通过并购品牌和渠道进一步拓展国内市场，但目前不是最好的时机。––海通证券

　　孚日股份：光伏项目与博合作
　　
　　孚日股份11月公告称，罗伯特博世有限公司已收购了公司光伏项目合作方ALEO SOLAR AG（简称“ALEO”）68．7％的股权，成为ALEO的控股股东，并且正在收购另一合作方Johanna超过60％的股权。ALEO持有Johanna17％的股权。孚日股份表示，随着收购ALEO和Johanna的完成，博世公司将拥有完善的光伏业务产业链和广阔的销售渠道。此次收购完成后，孚日股份仍将是Johanna的股东，目前持有其12．35％的股份。公司认为博世公司对ALEO和Johanna的收购是对公司致力于潜力日增的光伏市场的长期策略的肯定。
　　
　　券商声音：博世对新能源业务的快速发展战略、遍布全球的销售网络以及强大的资本、技术实力将加快CIGS技术的全球推广，CIGS在薄膜电池领域成本领先基础上市场渠道资源进一步树立优势，随着博世入主，公司远期前景将更明朗。––北京首证

　　融资––重燃热情

　　361度：体育产业海外受追捧
　　
　　6月末，中国体育用品品牌企业361度国际有限公司于香港联合交易所主板上市。此次361度的ＩＰＯ回应便空前热烈,全球八大长线基金全面认购。国际配售股份获得约10倍的超额认购,公开发售股份则获得逾40倍的超额认购,认购期募集资金已超过20亿港元。继361度香港上市之后，中国运动服饰品牌匹克集团也在第三季度完成IPO，运动品牌企业上市热情持续升温。
　　
　　券商声音：7~9月份订单及明年春季之订单，均录得30%增长，预期本年度增长持续强劲。管理层亦相信每年将新增约600~800间门店来维持每年营业额增长约30%的目标，研发新产品使平均售价能每年增长10%。作为明年亚运会的赞助商将进一步提升品牌价值。––海通香港

　　中国利郎：登陆香港资本市场
　　
　　作为首家在香港IPO上市的中国男装，利郎于9月25日在港交所正式挂牌。公司IPO共发售3亿股，其中包括国际配售2.7亿股，公开发售0.3亿股，募资额预计为11.7亿港元。公司新股定价最终确定为3.9港元。据公司招股说明书披露，此次集资所得中，约1.47亿元用于进一步扩大公司于上海产品开发工作室及发展厦门设施；约1.47亿港元用于开发利郎专门面向20至30岁的年轻客户群支线品牌；约1.47亿港元用于未来数年承租及翻新旗舰店供分销商经营之用；约1.959亿港元用于推广及品牌塑造的活动等。
　　
　　券商声音：公司于二三线城市发展迅速，上市集资后有足够财政资源发展更多旗舰店及推广品牌。公司第三季同店销售及赢利增长理想，预料可刺激股价回升。––海通香港

　　罗莱家纺：开启家纺企业上市大幕
　　
　　9月10日，国内家纺著名品牌罗莱家纺A股在深交所正式挂牌上市，成为IPO重启后国内家纺首家上市的企业。此次罗莱家纺上市共发行3510万A股，预计募集资金将超过9亿元人民币。为国内家纺业注入了强劲的动力。继上海罗莱家纺成功在深交所登陆后，深圳富安娜艺术家纺有限公司和湖南梦洁家纺股份有限公司也开始加紧上市的步伐。富安娜已经于12月18日在深交所首次申购，搭上了年终的末班车。而梦洁在近日二度过会后，已经获得证监会批准。
　　
　　券商声音：中国家纺产业还是“朝阳产业”，消费升级、住房需求、婚庆市场成为重要的推动力量，罗莱精准的市场营销，构建丰富的品牌矩阵，将取得超过行业平均的增速。––申银万国

　　探路者：“探路”创业板
　　
　　北京探路者户外用品股份有限公司是第一批成功在创业板上市的服装企业。从2009年11月13上市至今，累计成交金额已达25亿元，换手率高达400%。此次公司IPO募集资金主要围绕营销网络和信息系统建设展开，其中拟投入2亿元用于79家直营和加盟专柜、专卖店的建设、1949万元用于信息系统建设。尽管市盈率已经达到50倍以上，但仍然受到机构和个人投资者的追捧。第二批创业板上市公司中，宝通带业受到市场关注。该公司是一家专业从事各类高强力橡胶输送带研发、生产和销售的企业，宝通带业属于产业用纺织品行业。
　　
　　券商声音：公司具有国内规模最大、创新能力最强的户外用品研发设计中心，品牌认知度行业最强，推动公司内生增长和外延扩张。公司立足研发设计与品牌构建，将分享行业高增长。––中信证券