2002/03：主要因素。去年全世界棉花工厂用量较前增加3.5%，达到历史纪录2,130万吨，这在相当大程度上归因于中国的持续强劲增长。同时，去年世界的棉花生产量降低了10.8%，降至1,910万吨，这是由于包括中国、美国、乌兹别克斯坦等几大主要产棉国的产量较前一年有所下降。相应地，全球棉花需求已经连续第四年超过了供给，导致美国、中国及世界其他地区的最终库存量减少。中国消费量增长的部分原因是中国加入了WTO。随着2001年12月中国正式加入WTO后，中国在棉纺织品及服装的出口，特别是向美国、日本、澳大利亚、韩国及欧盟等的出口有了快速增长。这个强劲的出口贸易势头是中国在2002/03年度实现破纪录消费水平的主要动力。

概要：世界状况展望
全球用量平衡表：在进入2003/04这一新的市场年度时，我们看到世界产量预计继续增加120万吨，达到2,030万吨，这是因为世界范围的生产商针对棉花价格比去年攀高作出了反应。消耗量持续保持动荡，并增加到2,150万吨，打破历史纪录，这是由中国消费量持续增长而带动的。相应地，由于人们预计需求仍然大于供给，最终库存量预计将下降110万吨，达到700万吨，为九年来最低水平。
世界产量回弹。在本市场年度中，产量预计会反弹6.2%，达到2,030万吨，低于两年前的收获量水平，与1995年产量水平相当。
主要产棉国：全世界有九个最大棉花出产地区，占世界总产量的85%。预计其中六个地区的棉花收获量比往年更多。
世界消费量：随着全球消费者对棉纺织品和服装表现出更强的偏好，世界棉花的工厂消耗量已经在过去九年中七年都表现出增长的趋势，而且在2003/04年度计划将攀升至新的纪录2,150万吨。
主要棉花消费者：根据今年对消费量增大的预测，全球10个最大棉消费地区的消费量将占全球棉花工厂消费量的81%，其中一半地区的消费量今年仍将增长。
2002/03到2003/04棉花消费量的变化：由于在中国消费量的增长比全球其他所有国家增量的总和都要多，所以自去年起全球棉花工厂消费量的大幅增加可望在中国出现。今年美国的棉花工厂消费量下降了14.5万吨，因此棉花工厂消费量的最大降幅预计出现在美国。
从1999/2000到2003/04棉花消费量的变化：据过去几年的统计情况来看，中国和世界其他地区棉花工厂消费量增长趋势的背离状况会更加明显。同时，自1999/00年中国消费量比世界其他地区的增长都要快。美国的棉花消费量出现了历史上的缩减，比仅仅五年前下降了80万吨，下降了35%。
世界最终库存量减少：随着世界消费量比产量的更快增长，世界的棉花储量一直在下降。世界最终库存量预计将缩减至2003/04的700万，达到九年来的最低水平，并增加了世界范围内提高棉花价格的压力。
世界最终库存量减少：根据棉花库存量最大地区的状况评估全球棉花最终库存量水平可知，在过去几年棉花储量的下降直接导致中国棉花流通量的大幅降低。中国的最终库存量估计已经比几年前的水平降低了65％。

概要：中国展望。
要透彻分析世界棉花供求基本状况，必须首先阐明中国的当前状况及未来发展。作为世界最大的棉花生产商和消费者，中国直接影响世界市场。
中国产量：达到自1991年来的最高。据USDA的估计，中国的棉花收成可达560万吨，达到12年来的最高值。然而能否保持这一收成水平仍不确定。早先人们对今年有个好收成非常乐观，但是整个夏天甚至一直持续到现在的多次气候反常，使人们的期望破灭了。从六月份起就开始洪水成灾，暴雨不断，气温降低，缺少阳光。
中国棉花工厂消费量的统计数据：中国的棉花工厂消费量仍会超出预计，高出过去五年中每年的估计值，达到预计的到2003/04年为660万吨。许多分析家根据中国纱线生产量的月估计值，认为这个最新估计仍然太低。其他关于中国棉花工厂消费量的预估甚至达到680万吨之多。
中国纱线生产量：在过去的几年中对所有纤维品种的纱线产量的月估计值都在持续增加。假如能保持目前的纱线生产水平，而且棉花在整个纱线产量中所占份额较前无大的偏差，那么中国的棉花消费量在2003/04年可能达到675万吨。
中国消费量大于产量：在过去五年中，每年中国的棉花消费量都超过了生产量，因此最终库存量大幅减小，而中国只有三个选择来满足目前消费量的增长水平：1)生产更多的棉花以满足消费;2)继续减小最终库存量;3)大量进口更多的棉花。第一种选择也许适合长期战略，但是在本市场年度中棉花储量急剧降低而不能满足消费时，这一选择不能实施。
中国最终库存量减少：我们认为第二种选择也不可行，因为中国已经把国内储量降至历史上的低点，导致流通的棉花用量大约等于年平均用量中三个月的量。关于这方面的连续性政策只会进一步减少已经非常紧缩的流通量，妨碍国内工厂的供应链，面对如此高的需求而限制流通和供应，由此可能使棉花价格更高。
中国占世界棉花储量的份额：事实上，目前中国最终库存量为170万吨，是十年来的最低点，中国上次有此库存量时的棉价曾接近100美分/磅。
中国的净进口和A指数。除了是世界上最大的棉花生产国和消费国以外，当中国成为国际市场上的一大进口商时，中国也就成了国际上最大的买家。2003/04的计划预测表明中国将进口825,000吨棉花，而只出口30,000吨，即中国将净进口800,000吨左右，这是世界上最大的进口量。相应地，在中国为国际市场上的一大净进口商的年份中(1994、1995、1996和2003年)，国际市场的价格总是趋于上涨。

概要：价格回顾
棉花价格。这里我主要关注国际市场上常用的两个主要棉花价格，A指数和纽约近期期货价格。A指数价格是世界不同产地棉花的平均价格，被用作为“国际”价格。
美国和世界棉花价格。的确，随着时间的延长两种价格的波动趋势非常接近，之间的差别很少会超过每磅几美分。近来，由于棉花市场的主要因素紧缩，棉花价格从2001年后期起历史上的低点不断攀高。
棉花库存用量比。衡量市场主要因素是“紧缩”还是“疲软”的一个常用指标就是库存用量比，即某年的最终库存量除以消费量的算术比值。
棉花价格随市场因素而变。在上世纪的最后25年中，我们可以看到棉花供与求的上下浮动趋势总是互相关联的。
棉花价格随市场因素而变。棉花库存用量比与价格呈相反的变化趋势。也就是，当库存用量比降低时，价格趋于升高，而当该比率升高时，价格则降低。因此，我们将库存用量比的坐标反过来以便与价格比较。
在上世纪的最后25年中，年平均价格水平紧紧跟随每年的库存用量比的变化趋势而变化，按月统计时这种趋势更加明显。
美国棉花价格随市场因素而变。在过去5年中，美国的棉花价格也紧紧跟随这个比率而变化。当库存用量比降低或者缩减时，价格将会升高。相反地，当这个比率增大时，价格则降低。
棉花价格随市场因素而变。对于国际市场的价格，趋势也是如此。
概要：棉花贸易、纺织品贸易
作为国外进口市场份额的美国出口。预计未来几个月的价格将强劲上扬，人们更多的注意力转移到了中国棉花进口与美国棉花出口的可能性上。美国的出口量与总的国外进口份额紧密相关，因此在2003/04年度美国出口有望实现新高。预计中国将成为国际市场上棉花的最大买家，因此美国则势必成为最大的卖家。预计如果中国是最大的客户，那么在2003/04年美国出口将达到新的纪录260万吨。
通常情况下，在当中国从国际市场上购买大量棉花的年份中，美国的供应量大约达到中国需求量的55％。预计今年中国将进口830,000吨棉花，相当于中国从美国进口大约455,000吨。
强劲的中国棉花消费量增长势头和对进口棉花的需求会产生旺盛的出口交易，这都是由中国于2001年加入WTO后带来的。单是向美国出口棉纺织品和服装的贸易额一项，预计2003年即可跃升到新的纪录40亿美元，比2002年的纪录又提高了28％。
美国进口：中国与世界成本比较。 从1980年代起，由于配额的限制，中国对美国出口的棉纺织品和服装的成本随着运输量的增加也在逐渐增加。自中国2001年加入WTO后，运送至美国的许多产品的配额逐渐取消，使得中国能够增加运输量而又降低成本。运送至美国的棉纺织品和服装的价格保持在每平方米等值面料2.40美元。中国的成本已经大幅降低了近40％，达到预计的2003年每平方米等值面料为1.50美元的价格。
2005：ATC的结束点。纺织品与服装协议（ATC）要求所有的WTO成员国逐步取消纺织品和服装的配额，直到2005年1月1日完全取消。逐步取消配额可以按下面四个步骤完成：到1995年1月1日按数量计取消16％的配额，到1998年1月1日按数量计再取消17％，到2001年1月1日再取消18％，剩余49％到2005年1月1日完全取消。但是，每个国家有权自行决定哪些产品在哪些情况下可以享受无配额限制。因此，包括美国在内的一些国家选择 了附加成本最低的一些产品首先取消配额，而尽可能地推迟取消较高附加值产品的配额，这一点是可以理解的。
棉纺织品与服装的进口。取消配额时产品的归类是按数量来计的。归类的第一步于1995年到期，产品的16％已经没有配额了。但是当以美元计时，棉纺织品和服装的进口未被计入。
棉纺织品与服装的进口：在前两步中已归类的数量。在从1998年1月1日起的第二步中，另外17％的产品也到期了。但以美元计时，这个比例实际上只为近5％。
棉纺织品与服装的进口：在前三步中已归类的数量。到了2001年1月1日中国正式加入WTO之后，在第三步中又取消了以数量计的配额的18％。以美元计时，这个配额量实际也仅为5％。从上面可以得出，在离2005年1月1日不到15个月的时间里，按美元计出口到美国的剩下90％的棉纺织品和服装将不再收到配额的保护。

结论。
在美国、中国及世界其他地区，棉花的需求量大于生产量。中国库存短缺的状况促使其进口增加，以及全球棉花价格上涨。2005年：随着纺织品与服装协议（ATC）的终止，剩余的贸易配额逐渐用完。取消配额将给棉纺织品和服装增加向美国的出口带来无限商机。