近期国际原油屡创新高，作为石化产品的PTA本应受到提振，但市场似乎并不理会这些，从3月24日起，郑州PTA一路狂泻，跌去600多点，几乎把节后的一波反弹吞噬殆尽。市场如此表现，主要是因为4月份纺织服装需求旺季不旺，从而使市场对PTA的下游需求，尤其是终端需求失去信心，在悲观气氛弥漫的情况下市场忽略了PTA上游原油的支撑在增强。

　　短期来看，一方面国际原油强势走高后，国际市场PX现货供需趋紧，重新获得上涨动能，PTA成本支撑增强；另一方面PTA前期大幅调整，国内PTA现货已跌破成本价近300元/吨，因此，笔者认为PTA短期有技术性反弹要求，不过恶化的终端需求仍将抑制其反弹空间。

　　原油再创新高，PX弱势回暖

　　近期，国际原油在美元疲软、地缘政治及供需紧张的推动下，一路强势上行，上周五WTI原油收盘达到了116.69美元/桶，盘中一度达到117美元/桶，再创历史新高。受此影响，前期缓慢下滑的PX现货终于开始摆脱沿聚酯产业链传导而来的纺织服装终端需求疲弱压力,4月17日亚洲PX价格上涨了2.5美元/吨，FOB韩国收盘在1289美元/吨，CFR中国收盘在1309美元/吨，表明现货PX开始止跌企稳，同时供应商惜售心态增强，现货紧张，后市继续看涨。

　　内外价差过大，国内PTA现货趋稳

　　上周国内PTA市场虽然交投较为清淡，但PTA现货后期趋稳。上周末内盘现货主流成交价在7750-7800元/吨现款出罐，外盘台韩近洋船货主流仍稳在965-968美元/吨(CFR中国90天)。按照4月PX价格1260美元/吨CNF中国的结算价格计算，国内PTA供应商的成本大概为7950元/吨，如果考虑到2008年其他辅料如醋酸、催化剂等成本的上升，则国内PTA的生产成本还要更高，可能在8050元/吨一线，这样国内PTA生产商每生产1吨PTA就亏损接近300元，这也已经接近国内多数PTA生产商停产的底限。另外，当前外盘PTA较国内PTA现货每吨高出约660元，已经处于内外价差的中高位，融资性进口难度加大。此外，4月份聚酯产品的另一原料MEG，从月初的9500元/吨一路跌至9100元/吨，跌幅高达400元/吨，且仍处于下跌趋势中。MEG的下跌有助于缓解聚酯企业的成本压力，目前国内聚酯企业仍有微利，开工率多维持在85%以上的高位。

　　下游需求仍然低迷

　　从前期央行的调查报告来看，我国纺织品服装企业对外依存度高达45%左右。同时目前国内纺织服装市场也已接近饱和。2008年以来，美国次贷危机蔓延，经济逐步恶化，近期美国联邦储备委员会(Fed)发布报告称，美国经济3月份表现疲软，消费者支出意愿下降，企业面临成本上升压力。同时，欧盟和日本两大重要的纺织品进口国的经济也都出现下滑，受上述外围因素影响，2008年以来我国服装外单严重萎缩。4月份本应是纺织服装消费旺季，但此次广交会上纺织品服装企业门前冷清，成交有限，旺季不旺。这主要是因为2007年以来人民币快速升值，上周四人民币对美元汇率更是达到6.9895，由于人民币升值较快，纺织服装企业难以消化升值压力。另外，为了缓解国内的通胀压力，2007年以来央行实施从紧货币政策，多次加息和上调准备金率，且目前从紧的货币政策没有出现松动迹象。这对资金本来就紧张的纺织服装企业而言无异于雪上加霜，再加上2008年新劳动法实施，劳动力成本上涨近两成，以及前期纺织服装出口退税下调等因素影响，国内大量的中小纺织服装企业倒闭，部分转移至东南亚一带，大部分纺织服装企业微利运行。从广交会的成交状况来看，部分中高端纺织服装企业的生存也受到威胁。终端需求恶化，压力沿着产业链上向上游传递。上周，聚酯产品延续前期阴跌局面，直纺涤短厂家库存压力增加，报价先后下滑50-150元/吨不等，销售形势清淡；江浙涤丝继续小幅下挫，但总体趋稳。

　　蒋婵杰

　　期货日报