供需仍然是行业的最大问题。下半年开始需求季节性转旺,而供给侧从11年开始大量的新增产能陆续进入市场。根据我们统计,11-12年粘胶短纤新增产能约90%,氨纶约40%,涤纶约34%,锦纶约22%,PTA约87%。大量新增产能的后果是供给曲线在行业盈亏平衡点附近斜率会变的非常低,进而在一定范围对产品价格和盈利空间形成压制。未来一段时期化纤的投资机会更多是类似前期的涤纶,股价深跌基本面小幅改善带来的博弈价值。从供需配合的角度我们认为比较值得跟踪的子行业是粘胶长丝和锦纶。
涤纶产业链价格小幅反弹,价差稳定7月份,中国涤纶纤维产量247.7万吨(历史最高产量为6月的264.3万吨),同比变动4.5%,环比变动-6.3%。1-7月份涤纶纤维累计产量1714.7万吨,同比变动8.7%。盈利方面,涤纶长丝价格小幅上升,价差稳定;短纤价格和价差均低位稳定。原材料方面PTA和MEG价格均小幅反弹,PTA价差连续第二个月为负。
粘胶纤维产量继续高增长7月份,中国粘胶短纤产量15.8万吨(月度最高产量是4月的19.1万吨),同比变动32.2%,环比变动-12.0%;1-7月份粘胶短纤累计产量120.8万吨,同比变动26.0%。粘胶长丝产量2.3万吨(历史最高产量为4月的2.3万吨),同比变动23.9%,环比变动0%;1-7月粘胶长丝累计产量14.7万吨,同比变动11.1%。盈利方面,粘胶短纤和长丝的价格和价差均低位企稳。原材料进口溶解浆价格低位企稳。
锦纶价格价差小幅下行7月份,中国锦纶产量15.1万吨(月度最高产量是2012年2月份的16.2万吨),同比变动11.3%,环比变动-5.4%;1-7月份累计产量106.1万吨,同比变动15.7%。盈利方面,锦纶价格继续下挫,价差小幅下滑。原材料己内酰胺价格启稳,价差转负。
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