一、2012年行情回顾：
2012年，宏观经济市场面临了欧洲经济陷入衰退，欧债危机反复，美国经济放缓，国内经济增速不断下滑，出口增速下降的不利影响。PTA上游经历了国际油价大幅波动，PX价格成本支撑不断反复的影响；PTA生产厂商本身面临了新产能的投产释放、行业利润下滑甚至出现大幅亏损以及不断的轮番检修限产保价等因素；下游则面临聚酯行业需求下滑，行业面临亏损以及纺织行业库存高企。在种种因素的共同作用下，PTA全年基本呈现“先扬后抑再震荡上行”的态势。总体来看，可以分为三个阶段：
第一阶段（1月4日-3月5日）：加速上涨赶顶。第一个波段延续去年12月以来的反弹走势，主力TA1205合约从去年底的8400一路上涨至2月8日的9246元，快速回落到8852后再度上涨。本轮上涨主要受欧洲央行两轮LTRO为欧洲银行业注入流动性，提振金融市场做多信心、春节前夕下游聚酯涤纶企业集中备货，释放PTA现货需求拉动。2月底之后的PTA价格二次上行主要受PX供给紧张预期增强，成本推动价格不断走高。
第二阶段（3月6号-6月13号）：深幅回调阶段。3月份以后下游需求下滑，纺织企业订单减少，库存增加等不利状况开始出现。主力TA1209合约在3月中下旬，从9200上方快速急跌至8600附近。4月份主要围绕8520-8750横盘震荡，该阶段主要是因为地缘政治推动油价走强，PX价格加速上涨产生较强成本支撑，加之国内外PTA生产商轮换停产检修，减轻了供给压力。5月份系统性风险主导商品市场，国际原油价格率先暴跌，PX价格大幅跟随下挫，成本支撑塌陷， PTA期货急速下跌，从5月初的8550迅速跌至月末的7900附近。5月底6月初，PTA市场进入上半年最猛烈的下跌阶段，由5月底的7868快速下探至6月13日的6964方才止跌，该阶段主要受国内进口PTA贸易商信用证到期违约、PTA工厂抛售前期储备的原料PX等风险事件影响。
第三阶段（6月中旬-至今）：今年下半年PTA期货行情总体呈现震荡上行的态势，但实际走势复杂曲折，上方关口从7900附近逐步抬升至8000以上，下方支撑位从7000关口附近不断抬高至7500附近。11月14日—至今。PTA期货主力从TA1301合约换至TA1305合约。在放量触底7457点之后，PTA在PX的走强以及宏观数据回暖的带动下走出一波上涨行情，最高突破前期高点上冲至8282。日益严重的巴以冲突使得原油企稳回升，PX价格也得以继续维持高位，尽管后期原油有所回落，但是PX在紧缺的情况下走出独立上涨的行情，对PTA成本支撑强劲，下游PTA厂商的轮番检修和限产保价也有效地支撑了PTA期现价格，加上临近12月，受年前备货影响，PTA期货走出了一波淋漓尽致的上涨行情。
二、上游原料
2.1 原油价格面临下行风险
由于不稳定的全球经济复苏步伐，工业部门的衰退会减弱各国对石油及其下游制品的需求，2013年石油需求的整体看法依然偏空。
在面临需求不足的情况下，市场还将面临充足的供应，尤其是非OPEC国家石油供应的增加，这将给国际油价带来相当大的压力。预估2013年非OPEC国家石油日均供应较2012年增长92万桶，达5398万桶。在2013年非OPEC国家石油日均供应预估表中，OECD国家北美地区以及发展中国家分项中，拉丁美洲地区国家石油日均供应增加最为显著，预估值分别为1685万桶和506万桶，较2012年分别将增产47万桶和19万桶。
技术上来看，原油在经历了金融危机的暴涨暴跌之后，自2010年以来，美原油连月线基本波动区间介于前期黄金分割位的0.382-0.618之处，对应的原油区间为76-103。2012年5月份，在创了金融危机以来的新高114.83之后，便一路下行，高点不断降低，多次触及上沿线而无果。因此，2013年仍将面临这根下降趋势线的压力，以弱势震荡为主，前期多次触及的0.382即76美元处有较强支撑。2012年6月至8月原油的这波下跌，PTA与原油存在高度的相关性。但是9月份之后，随着原油价格弱势震荡，PX供应偏紧价格居高不下的影响，PTA与原油之间的相关性快速降低。
综上所述，不稳定的全球经济复苏步伐，导致世界石油需求具有相当大的不确定性，而市场还将面临充足的供应，尤其是非OPEC国家石油供应的增加，这将给国际油价带来相当大的压力，技术上美原油也存在一定的下行风险。因此，2013年，预计原油价格依然将以弱势震荡为主，但考虑到2013年，PX供应量依然保持偏紧，原油的弱势并不能有效传导到PTA的价格，更多的是需要关注原油价格对PX价格的影响。
2.2 PX供应偏紧，自给率降低
2012年中国地区新增PX装置产能290万吨，到2013年，中国有两套PX装置将建成投产，合计新增产能120万吨，届时，产能将达到1236万吨。
按照开工率85%计算，2013年PX产量将达到1000万吨，但因2012年PTA新增产能投产较多，随着2013年PTA新增产能全部开车，国内表观需求量或将达到1854万吨，PX供应缺口800万吨以上，供应紧张格局依然持续。此外，明年国外PX 新产能投产较少，在国内进口需求量大增的情况下，亚洲PX 市场将出现供给短缺局面。2013年后，PX扩能主要集中在印度、韩国、新加坡等地，中国无明确扩产计划。
2014-2015年间，国内计划新增PX装置产能415万吨，PTA同期也将新增525万吨规模。PX供应紧张局面或将持续到2015年后半期才能有所缓解。未来，PX国产货扩能势头缓慢，但需求强劲，必将加大中国市场对进口货源的需求，未来国内PX进口量将持续增多，国内PX的自给率将进一步降低，产业链利润向上转移的现状难以改变。
2.3 PX利润居高不下
2012年，PTA上游原料石脑油、PX整体走势呈现先抑后扬的态势，PX年初随着原油的下跌由高点1650美元/吨附近快速下探至1218美元/吨。但自7月触底反弹以来，短短2个月的时间，迅速收拾旧山河，在QE3山雨欲来之际，以FOB韩国为准，自6月底1218美元/吨迅速向上发起冲击，至9月中旬市场已经升至1600美元附近。目前依然维持在1600美元/吨的高位，而相对于PTA价格的走势，表现则较为坚挺。从利润水平上来看，2012年石脑油、PX的生产利润均处于历史较高水平，以12月10日计算，PX与石脑油之间价差在665.99美元/吨，较去年同期543.84美元/吨上升明显，上涨幅度达22.46%。
2012年PX 利润大幅提升的主要原因是偏紧的供需格局。一方面，2012年PTA产能扩张导致对PX 需求较为旺盛，而PX工厂新增产能有限，远远跟不上PTA产能的扩张速度，加上各地对PX工厂环境污染的担忧，PX投产受较大限制。另一方面，2012年PX 工厂生产装置频频出现问题，停产检修较多，实际产量受限，致使供应严重不足。另外，PX生产商均为大型企业，掌握了PX的定价权，PTA生产商更多的是被动接受价格，这也是PX生产企业利润居高不下的重要原因。
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