覆巢之下焉有完卵。中国服装行业经过近10年的高速发展后，成本上升、竞争加剧、增速放缓等各种压力从去年开始起集中爆发。国内休闲服饰企业美邦服饰(002269)也经历了上市五年来的业绩首度下滑，不过，市场最为关注的库存问题已稍有改善，其存货金额同比下降20%。
美邦服饰昨晚发布的2012年年报称，去年实现营业收入约95.10亿元，同比下降4.38%；归属于上市公司股东的净利润8.50亿元，同比下降29.55%。就在几天前，同为休闲服饰的浙江企业森马服饰(002563,股吧)(002563.SZ)发布的业绩快报亦显示，去年实现营收70.37亿元，较上年同期的77.61亿元下滑9.33%；归属于上市公司股东的净利润更是下降38.24%至7.56亿元。
从财报上看，美邦服饰正在力求“现金为王”。截至2012年底，其应收账款同比下降达60%，经营性现金流超过28.5亿元，同比增加192.48%，有息负债和管理费用等也在下降。
美邦服饰称，包括完善订货机制，控制季前新品生产规模，通过多种渠道消化存货，适度控制加盟批发提货等手段，使得老品占比持续下降等方式来控制存货。截至2012年底，美邦的库存金额由2011年底的25亿元下降至2012年底的20亿元。
而存货规模显著下降，对毛利率还是形成了一定压力，去年该公司直营渠道收入同比增长8%，毛利率就下降了3.67个百分点。
不同于国内同行业的公司，目前美邦服饰的营业总收入50%左右来源于直营店的贡献。然而，直营模式虽然带来零售终端的控制力和稳定的渠道作用，但会使企业投入更高的成本。
一位分析人士对《第一财经日报》说，直营渠道对于存货的占用量更大，店铺销售所需的陈列货品和周转货品会是一个不小的库存，而且这些渠道上的库存会纳入上市公司的报表当中，所以说，仅从此次的财报数据上看，美邦目前的存货水平已经降至一个较为合理的范围内。
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