3月份，全国50家大商场服装销售增速9.0%，相比1、2月的合计增速5.0%有所提升。从过去几个月的经验数据来看，样本更大的百家商场的销售一般会好于50大商场，我们据此推测百大商场的服装销售增速大于9.0%。悲观角度来看，2012年全年销售增速约为12%，今年一季度似乎开年不利，低于去年全年均值；乐观角度考虑，去年一季度增速约为6.1%今年一季度增速在6-7%之间，略高于去年。3月份增速好于1-2月份，同时，不应忽视的是，2012年1-2月份合计增速3.3%，基数较低，3月份增速15%，基数较高。今年3月份的9%的增速是在一个较高的基数上取得的。3月份相比1-2个月的销售增速可以理解为显着回升。在当前的居民收入水平下，服装具有必需消费品与可选消费品的双重属性。最终由居民收入水平及消费者的收入预期、CPI、衣着类CPI综合因素决定。今年一季度CPI及衣着CPI相比去年同期均大幅下降，利于服装销售。一季度城镇居民可支配收入7427元，同比增长9.3%，相比去年同期的14%及2012年四季度的11.4%均下降，是服装销售增速变化的负向因素。展望全年及未来1个月服装销售情况，在宏观经济及居民收入未更大幅度好转的情况下，国内服装销售难有更加靓丽的表现。预计与3月份持平是大概率事件。

3月份纺织服装合计出口167亿美元，同比下降11%，我们在上个月的双周报中曾预测3月份出口增速将相比1-2月份大幅下降，但负增长仍低于我们的预期。1-3月份合计出口579亿美元，同比增长15.7%。我们认为由于以下因素，一季度数据单月比较意义不大：春节处于不同月份的不可比性；国外批发商阶段性补库存。因而一季度数据综合看才有意义。2012年全年纺织出口增速约5.8%，一季度出口增速1.5%，从各口径数据对比来看，一季度我国纺织出口均有大幅好转。

今年以来纺织出口的好转与以下因素相关：国外经济企稳；中外棉价差缩小，流向东南亚、南亚的订单回流。我们预计2013全年纺织出口增速将超越去年水平，可能在10%左右。

去年11月份至今，美国棉价持续上涨，至本月中旬，美国棉价折合人民币11684元/吨，中美棉价差7800元/吨，中国棉比美国棉高67%，比11月份时的97%价差比大幅缩小。中美棉价差的减小有利于中国纺织品出口竞争力的增强。

预计4月份终端销售与3月份相比，无趋势性变化，服装板块仍将随大盘波动，维持“中性”评级。