新乡化纤(000949)中期业绩好于预期，扭转了亏损，实现了盈利，主要系氨纶产品部分改善对冲了部分黏胶(黏胶短纤)业务下滑所致，黏胶长丝销量也有所增加。由于原材料干浆、硫酸、液碱等下滑较大，导致公司毛利率10.29%，毛利率大幅提升，提高公司利润。未来随着服装行业出口继续回暖，氨纶市场需求的继续提升，公司业绩有望继续好转。预计2013年-2015年公司收入为39.23、42.76、46.18亿元，净利润为0.21、1.05、1.37亿元。预计公司2013年/14年/15年EPS分别为0.03/0.13/0.16元。根据8月21日收盘价计算，公司市盈率在114、24、17倍，给予“增持”评级。
事件：
公司中报好于预期，实现营业收入16.23亿元，较上年同期增长3.71%，实现利润151.7万元，较上年同期增长101%.
点评：
公司实现营业收入16.23亿元，较上年同期增长3.71%。公司业绩增长的主要原因有：氨纶产品部分改善对冲了部分黏胶(黏胶短纤)业务下滑，黏胶长丝销量也有所增加。黏胶长丝完成全年任务目标44.18%，黏胶短线完成全年任务目标48.34%，氨纶纤维完成全年任务目标47.20%。
黏胶长丝销量增长。作为国内最大的粘胶长丝企业，长丝的收入占比一直超过50%以上。今年上半年，公司68%利润来自该产品。上半年粘胶长丝销量增加，尽管长丝价格下滑，但是原料下滑更多，毛利维持了较好的水平。从行业层面看，粘胶长丝因为应用领域的狭窄和需求的稳定，多年来国内粘胶长丝进步缓慢、且出口形势的变化对国内长丝销售影响较大。随着今年纺织出口的继续复苏，预计长丝出口也将稳定恢复。
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