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中债资信:化纤行业整体企稳 细分子行业经营环境分化

来源:全球纺织网 发布时间:2014年01月15日

2013年以来,中国化学(601117,股吧)纤维(以下简称“化纤”)产量小幅增长,各产品价格和盈利水平走势分化,涤纶、粘胶纤维、锦纶价格出现不同程度的下跌,氨纶价格明显上涨。2013年1~9月,化纤行业盈利水平处于历史相对低位,亏损面达到22.75%,行业景气度低迷,但单季度亏损面和亏损企业亏损总额持续下降,销售利润率有所企稳。

2014年,预计纺织行业外需和内需温和复苏,但纺织行业产成品高库存危机较2012年并未得到缓解,较长时间的去库存周期将使其对化纤产品的需求难以大幅提升。未来一年,预计化纤行业需求增速将大于新增产能投放带来的供给增速,行业有望进一步企稳,但2014年化纤行业新增产能仍将处于较高水平,产能结构性过剩问题仍存,行业经营风险将保持在高位化纤与原材料价差持续性下探的空间很小,行业盈利规模不会出现大幅缩减,短期内化纤行业投资支出规模将维持在相对高位,行业债务负担仍将有所上升,偿债指标小幅弱化,行业财务风险亦将保持在高位。

化纤细分行业供需相对独立,且原材料供应环境各异,细分行业经营环境将在2014年继续分化。涤纶和粘胶纤维行业景气度预计持续低迷,价差不具备大幅上涨空间。锦纶行业绩效处于化纤中等水平,己内酰胺扩产预期将在一定程度上抵消锦纶产能增长的负面影响,行业有望继续保持稳定。氨纶行业处于上行周期,且未来一年供需面及成本面持续向好,氨纶将继领先化纤行业中值水平,保持高景气度。在细分行业内,原材料自给能力体现出的生产成本控制力是决定企业2014年经营绩效分化的重要因素之一,且主要体现在涤纶和粘胶纤维行业中。

综上所述,预计未来一年化纤行业信用品质不会发生明显改变,从而维持化纤行业信用品质差的评价,行业展望维持稳定.【技术点睛】

该股近期低位震荡上行,成交量有所放大,中期底部基本确立,但上行动能偏弱,本轮回档支撑位3.5元,宜逢低吸纳波段操作。


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