一周行情回顾及观点
本周上证综指、深证成指、沪深300全面下跌，分别跌3.35%、4.74%、3.75%。纺织服装(行情 专区)板块跌6.64%，其中纺织、服装板块分别跌5.92%和7.38%。
本周海关总署公布12月进出口数据，13年我国纺织品服装出口实现弱复苏，符合我们年初判断。纺织品、服装及其附件分别出口1069、1770亿美元，同比增长11.7%、11.3%，增速较12年的1.2%、3.9%显著回升，但低于11年的22.9%、18.3%。
内销方面，12月50家重点大型零售企业服装零售额同比仅增长2.5%，增速尽管较10、11月的-2.2%和-1.6%有所回升，但鉴于12月商场促销活动频繁且力度较大，我们认为终端需求仍难言改善，预计13年四季度上市公司业绩仍将继续筑底，这也是本周品牌服饰个股跌幅较大的主要原因。全年看，13年50家重点大型零售企业服装零售额同比增长4.1%，增速较12年下降5.9%，对整体零售额增长贡献由12年的31.4%降至13年13.8%，其中男装下滑最为明显，同比下降0.6%，显著低于12、11年的11.3%、22.9%。
我们重申对14年行业的基本看法：
品牌服饰：13年是整个行业的底部，但是受各个细分行业去库存顺序、力度不同，14-15年行业复苏将依循“运动-休闲-家纺-男装-鞋类”的轨迹，然而不同于以往，本轮行业复苏受限于产品价格高企是缺乏价格弹性的，将主要依赖于终端需求量的回升，同时处于价值链中间环节的加盟商也缺乏弹性(过去行业产品价格逐年提升，加盟商积极性高昂，订货额往往较真实需求有所放大，未来在缺乏价格弹性的背景下态度将较为保守)，因此我们判断本轮行业复苏力度弱，行业利润弹性不大，对资本市场的吸引力有限。中长期，我们建议关注行业变革期在商业模式领域积极创新的企业，短期对业绩影响有限但在中长期竞争中有望胜出，包括探路者(行情 股吧 买卖点)、美邦服饰(行情 股吧 买卖点)等。
纺织制造：13年纺织制造板块公司业绩有望超预期，核心原因来自进口棉配额使用占比提升导致成本的下降。14年我们认为欧美日三个经济体的同步复苏将带动外需进一步回暖，龙头企业业绩增长确定性高，核心推荐鲁泰A(行情 股吧 买卖点)(海外设厂突破公司产能瓶颈打开、中长期成长空间估值有望与港股申洲国际等同类公司接轨).
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