周三原油再度大幅下跌,但PTA期货相对抗跌。目前市场多空因素交织,PTA市场上涨缺乏持续性,但下跌的阻力也较大。笔者认为,春节之前PTA期货将保持低位区间振荡走势,春节之后会逐渐企稳。

供应压力加大
　　按照目前的PX价格折算出的PTA成本价,略高于PTA现货价格,生产PTA微亏。但企业为了争夺市场份额,还会积极生产。按照中国化纤信息网的统计,以当前的PTA产能4348万吨、开工率73.2%来折算,PTA月度产量为265万吨;以聚酯产能4418万吨、开工率76.7%来折算,月度PTA需求量为240万吨。因此,动态PTA供应呈过剩状态。另一方面,1月中下旬国内几套因故障被迫停车检修的装置,近期也已经陆续重启,而随着这几套装置负荷逐渐提升,PTA的供应压力将继续上升。此外,目前PTA期货升水250元/吨以上,买现货抛期货的套保操作令期价承压。
　　终端需求季节性回落
　　春节临近,下游织造活动将逐渐萎缩,江浙织机负荷目前降至55%附近,后期将会继续下降,直至农历正月十五之后才会逐渐回升。此外,春节前下游织造企业一般会适度备货,存在部分投机需求,但近期下游备货多有10—15天,意味着春节前的备货提前进行,且原油底部尚不明朗,投机需求也存担忧,因此织造企业继续补货的需求也在减弱。
　　节后做多机会有望出现
　　PTA价格跌至历史低位,下游聚酯涤丝价格也已经处于低位,无论是刚性需求还是投机需求,成本都明显下降,长期看,PTA价格接近底部,逐渐具备做多的价值。正月十五之后,务工人员将陆续返城,PTA下游织造企业开工率将逐渐回升,产业链终端的实际需求增加,聚酯装置负荷有望逐渐回升,对PTA的需求也将上升。尤其是4、5月将迎来行业上半年的旺季,企业或在3月适度备货,尤其是行情止跌企稳时,织造企业可能会逢低适度囤积原料。PTA产业链将会逐渐好转。
　　综上所述,当前PTA产能过剩压力不减,加之春节将至,终端消费萎缩,实际需求不足,而原油底部也尚未探明,因此即便PTA出现反弹,也不能过度乐观。但长期看,PTA和聚酯价格均进入历史低位,因此PTA价格下跌阻力也在增大。3月之后,随着需求回暖及原油走势日渐明朗,PTA期货做多机会将显现。