内容提要：

　　2016年，影响PTA(4290, -4.00, -0.09%)价格走势的三大重要因素为：一、国际原油市场情况；二、PX/PTA新增产能释放进程；三、PX/PTA工厂限产保价情况。国际油价继续探底，而且从最近一次OPEC会议表态来看，即使油价继续下跌，为了争夺市场份额，各国也不愿意消减原油产量，因此国际油价有望进一步走低，截至12月中旬，美原油跌至近6年来新低35元/桶附近，预计在明年一季度之前都难有起色，最低有望达到25美元/桶附近。从明年全年来看，油价或将维持低位徘徊为主，大幅反弹可能性较小，全年预计维持25美元/桶-60元/桶震荡。

　　2016供应方面需重点关注几套新装置投产进程，以及腾龙芳烃的装置重

　　启，在无新产能投放之前，逸盛和恒力整体的控盘能力依旧较强，预计它们仍然会采取“限产报价”的策略将PTA加工利润维持在合理水平，下游聚酯整体的议价能力较差，预计亏损将成为常态；若腾龙芳烃615万吨装置以及新产能顺利投产，PTA的供应格局将发生改变，PTA将会回归供应过剩状态，利润水平将会被压缩，此时下游聚酯利润水平待会得到改善。

　　展望2016，原油弱势及产能过剩仍将是影响全年行情走势的主要因素，我们认为2016年PTA价格仍将维持低位宽幅振荡行情为主，整体在3800元/吨-5200元/吨区间运行，同时关注产业政策以及原油价格反弹带来的不确定风险。

　　第一部分行情回顾

　　2015年整体处于低位宽幅震荡的行情，PTA指数合约从年初低点4500震荡回升至5月初的5600附近，之后一路震荡回落，至12月上旬指数再次下探至年初低点4500附近。价格波动幅度范围1100多点，幅度超过24%。根据行情走势的阶段性特征以及市场主导因素，从时间上可以将年内行情分为三部分：第一阶段：1月上旬至5月上旬，震荡上行。从1月上旬至4月初，PTA期价基本跟随原油来回波动，1月中旬，PTA主力1505最低下探至4480获得支撑，之后震荡反弹至5000一线。4月6日，漳州腾龙PX工厂发生爆炸，导致翔鹭615万吨PTA装置关停，PTA现货供应紧缺，期货价格迅速反弹至年内高点5600附近。

　　第二阶段：5月上旬至8月下旬，三波回落：5月份，原油基本维持震荡行情，但国内部分PTA装置重启，负荷提升至7成以上，下游需求季节性回落，PTA价格震荡回落，1509合约从5500元/吨一线回调至4900元/吨一线。6月中旬，国内股市和国际原油暴跌引发商品市场恐慌性抛盘，PTA期货价格大幅回落，1509合约从5000元/吨一线下跌至4400元/吨一线。8月中旬，国际原油持续下跌，国内股市再次迎来一波暴跌，商品市场再次迎来暴跌，1601合约从4800一线跌至年内最低4200一线。

　　第三阶段：8月上旬至12月上旬，低位盘整。国庆长假期间国际原油大幅上涨，中石化[微博]、江阴汉邦和恒力石化装置陆续检修，装置负荷下降，PTA1601合约从4450一线反弹至4800一线。11月初，原油再次迎来暴跌行情，但PTA装置负荷偏低，社会库存消化也处于低位，供应商挺价意愿较强，PTA期价相比原油表现较为抗跌。12月4日，OPEC会议并未达成产量上限，市场悲观情绪加剧，原油大幅下挫至年内低点，PTA在成本拖累下跌至年内低点4300附近。