国内经济由计划经济体制转为市场经济体制后，迎来了飞速发展。与此同时，市场对于基础原材料的需求大幅增加，但是受产能的限制，化工品不能实现自给，需要大量进口。2000年以前，化工品的进口依存度居高不下，这一点化纤行业尤为明显(上世纪90年代，国内经济主要以原材料生产和初级加工业为主，服装加工行业是其重要的组成部分)。2000年以后，随着市场经济改革的深化，大宗商品的生产装置大规模投建，PTA的产能紧缺状况也逐渐改善。由于4万亿基建投资的入场，国内化工产能加速上升，PTA产能也不例外，2011—2014年产能增速分别为31.11%、56.83%、4.69%和31.62%。2013年产能增速较小，主要是PTA价格暴跌，引起企业对行业的担忧，推迟了装置投产。据不完全统计，截至2015年，国内PTA总产能达到5015万吨/年，较2010年上升3485万吨/年，增幅为227.78%。

　　事实上，产能过剩是相对于需求而言的。如果需求能够保持快速增长，那么产能就不存在过剩，甚至当需求增速大于产能增速的时候，还会出现供不应求的现象。可是，2008年美国次贷危机造成了全球性的经济衰退，其影响至今仍然存在。欧元区和美国是国内服装出口的重要目的地，由于欧美经济受到重挫，上述地区的服装进口增速下滑。

　　此外，由于国内经济增速放缓，加之人民生活品质提高，服装收入需求弹性不断下降，服装需求也出现滞涨。同时，劳动力成本上升，服装加工行业成本提高，外资服装加工企业开始向劳动力成本低廉的东南亚转移。

　　在上述因素的综合作用下，国内服装需求增速下滑，间接造成市场对PTA需求的下降，从而使得PTA市场供需失衡。

　　PTA行业的过度投资比其他行业要早，其淘汰落后产能动身也相较其他行业要早。

　　其一，2015年上半年，由于资不抵债，PTA行业中产能第五大的远东石化破产倒闭，其下属320万吨/年的产能已经停产。考虑到远东石化的设备老旧，产品在行业中没有竞争力，短期内资金收购其产能的概率较小。基于这个原因，可以暂时将远东石化的产能剔除出PTA的总产能。

　　其二，中石化将收购国内第三大PTA生产商翔鹭石化，谈判已经在进行中，预计最快上半年出来结果。如果中石化顺利收购翔鹭石化，那么中石化的PTA产能将达到951万吨/年，成为国内第二大PTA生产商。

　　2015年，国内PTA行业平均开工负荷为66.40%，较2014年下降3.43%，降幅为4.91%。由于产能急剧扩张，而需求并未同步跟进，PTA行业开工负荷呈现持续下滑态势。从2015年的状况来看，一旦价格过低，PTA生产企业就会通过限产保价的方式来推升价格，因此行业开工负荷是需要重点关注的因素。笔者认为，上半年PTA行业开工负荷会相对稳定，具体运行情况由生产企业的利润水平决定。

　　2015年，PTA生产企业和下游聚酯企业的PTA库存都处于偏低水平，整体维持4天的用量。PTA价格低位，企业看空后市，不愿过多备货，采取即买即用的策略进行采购，库存低位成为常态。而下游企业备货意愿不佳导致的结果是旺季不旺和季节性消费不再明显。

　　行业第五大的企业退出市场，产能短时间内无人接收;第三大的生产商被第四大的生产商收购，PTA行业的产能集中度大幅上升。PTA行业淘汰落后产能的过程中，兼并重组不但使行业产能过剩问题有所缓解，同时整合了行业力量，让大型PTA企业的定价能力更强。而PTA供给端上，2016年PTA计划投产的只有江阴汉邦220万吨/年和四川晟达100万吨/年的装置，相较2015年5015万吨的产能来说，增速只有6.82%，低于2015年的8.30%，并且连续两年增速在10%以下。PTA产能增速的高峰期已经过去。

　　综上所述，PTA投产高峰已经过去，而行业的整合已经开始，这意味着PTA供给端恶化的可能性已经不高了。此外，原油价格从110美元/桶跌至30美元/桶附近，跌幅超过70%，考虑到主要产油国的经济状况严重恶化，原油价格下跌空间被压缩。基于以上理由，笔者认为，PTA价格大跌的可能性非常小。然而，一旦PTA价格大幅回升，行业开工负荷势必上升，因此在行业供需关系恢复之前，PTA价格并不具备反转条件，预计上半年会低位振荡，运行区间在4000—5000元/吨，建议操作上以逢低做反弹为主。