近期，市场传言中国将再次抛储，而且抛储价格很可能大幅降低，这可能是最近一个月中国郑棉期货价格大幅下跌的诱因。美国棉花公司的最新分析认为，由于中国棉花进口量已经大幅减少，因此中国抛储价格降低不会给市场带来直接影响，低价抛储对中国棉花价格的影响可能体现在纱线方面。

　　不管这些减少的消费是国内消费(印度和巴基斯坦)还是出口消费(越南)拉动，中国棉纱进口量减少都会导致中国以外地区的棉花库存增加，其严重程度将决定着国际棉价将面临多大的下跌压力。

　　从基本面看，美国农业部2月份预测连续第六次下调全球棉花产量和消费量。全球产量调减17.2万包至1.014亿包，消费量调减130万包至1.096亿包。自去年5月份第一次发布预测以来，2015/16年度全球棉花产量累计下调了990万包，减幅8.9%，消费量累计下调了570万包，减幅4.9%。

　　此外，巴基斯坦和印度的进口量也分别下调了40万包和10万包。与此同时，美国棉花出口量调减了50万包，巴西、印度和巴基斯坦的棉花出口量均调减了10万包。经过上述调整，本年度全球棉花期末库存环比减少120万包至1.041亿包，而且中国以外地区的库存增加，因此对市场构成压力。

　　此次预测大幅调减了中国、印度、巴基斯坦和巴西的棉花消费量，全球棉花进口量也下调至3510万包，为2008/09年度以来的最低水平，主要原因是中国的进口需求大幅萎缩。根据预测，中国棉花进口量下调50万包至500万包。四年之内，中国棉花进口量足足减少了1950万包，大约相当于本年度美国、西非和澳大利亚的棉花产量之和。

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　　从美国农业部最新的预测来看，中国、印度和巴基斯坦棉花消费量大幅下调，全球进口量也降至2008/09年度以来的最低水平，这说明全球棉花需求非常疲软，全球多余的库存需要更长的时间消化。从美国方面看，本月出口量调减幅度让市场非常惊讶，并直接导致美国期末库存从310万包猛增到370万包，而期初库存为370万包，这说明一年之内美棉库存基本没有消化。

　　从历史角度看，在美棉期初和期末库存基本相当的年度，棉花价格表现疲软或者区间盘整，2015年12月合约及其他陈棉合约就是很好的说明。美棉库存难降也是近一年多来棉价始终在60多美分徘徊不前的一个基本面因素。

　　从 目前来看，影响下年度新棉价格的因素和2015年的情况差不多，中国储备棉库存仍居高位，美元依然保持强势，油价依然很低，终端消费仍然谨慎。简言 之，2016年新棉合约的利空因素和陈棉合约是一样的。从供应方面看，NCC预计今年美棉播种面积为910万英亩，仍处于较低水平，这与去年的情况也很相似。

　　可能出现的变数是，当前的土壤湿度可能导致单产大幅提高，美国新棉产量有上冲1400万包的可能，而且这种情况的概率不低，2016/17年度的美国 期末库存变化趋势仍为中性，使棉价继续在低位徘徊。另一种可能是，新棉播种开局不利或者仲夏时期遭遇旱情或者收获时期出现不利的天气状况，这些可能会使棉 价短期内上冲年度高点，但在新棉收获之前，天气因素引发的上涨不会持久，从长期看棉花需求不能为棉价提供支撑。