2016年3月25日，由浙江华瑞信息资讯股份有限公司主办，高化学（重庆）化工有限公司特别赞助，舒尔茨亚太（上海）化学有限公司、温州宇丰化纤机械有限公司、远大能源化工有限公司联合支持的“2016中国杭州·化纤论坛”在杭州雷迪森铂丽大饭店顺利闭幕。

作为行业一大盛世，每年的化纤论坛都有着说不完的热门话题，同时也给予中国化纤行业新一年的启示和方向。下面就随着小编一起来看看本届论坛给位行业专家都说了些啥吧！

首先，来点大干货，大家都喜欢的！

那当然是~~~~金融专场嘉宾讨论环节

嘉宾：PCI资深顾问李沭福、远大能化总经理许朝阳、中石化化工销售有限公司合原处主管于淼、逸盛石化营销中心经理徐建峰、弘则研究创始人王沛，华瑞信息总经理赖天明。

主持人：中石化化工销售有限公司合原处主管于淼

弘则研究创始人王沛对原油是否见底表达看法，他认为从宏观到微观2月份原油价格已经形成底部。至少在交易的角度上来看，当前原油的价格已经获得越来越多投资者的肯定。

逸盛石化营销中心经理徐建峰分享了PTA新操作思路，一方面他们仍将保持接近市场稳定运行；另一方面2016年PTA银行还将进一步优化。

远大能化总经理许朝阳就石化链条上优质贸易机会以及接下来如何把握MEG行情进行见解分享。

PCI资深顾问李沭福补充了对乙二醇市场以及原油市场的观点。

中石化化工销售有限公司合原处主管于淼表达自己对原油到芳烃再到PX产业链的观点。

华瑞信息总经理赖天明分享了整体宏观大环境下，聚酯产业链上下游的情况。

最后，观众提问供给侧改革与经济增长是否有矛盾，弘则研究创始人王沛给予解答。

总体观点：

2016年，中国化纤行业供需格局上的悲观情绪逐步被淡化。虽然实体目前还没转利好，但是在资金推动下，进入底部区间的商品市场价格中枢开始向上推进，4、5月份注意规避风险。总之，面包和牛奶都会有，让我们为行业更健康正向发展而努力！

下面，让我们逐个来看看各位专家的观点吧！

原油，似曾相识燕归来

——凯丰投资产业部 能化研究员 刘建

2015年原油市场出现了单边下跌的行情，影响原油市场的因素很多。刘建先生首先介绍了美国石油危机情形下，美国提升国家能源安全战略，在这颗能源“大棋“的背景下，页岩油、页岩气革命随之爆发，但最终结果带来的是气价的大跌，并在能化市场引发了连锁反应，煤价在2012年转熊。但另外一方面，能源品长期供需是优于其它工业品的。

其次，自2015年起，除二季度短暂反弹之外，页岩油已长期低于完全成本之下。而且油价自四季度以来的下跌，更多体现为对再平衡的修正，亦为对四季度供需低于预期的反馈；而真正对于胀库的担忧，其实体现于1月份之后，且很快得以缓解。

最后刘建先生认为，原油需求增量大约在100-120万桶/天左右，需求增速与经济增速相关。各油品需求之间仍存在差异，汽强柴弱的格局将继续演化。对于近期油价的波动，刘建先生表示这主要受俄罗斯、委内瑞拉等产油国频频释放合作信息，俄、沙特、委内瑞拉、卡塔尔达成协议将产量冻结在1月水平，其他多个产油国也就此表态的影响。但是OPEC减产的可能性微乎其微。

全球纯苯与中国纯苯市场运行与分析

——浙江华峰进出口贸易有限公司 沈伊莉

首先，沈经理从市场规模和贸易结构来阐述全球纯苯市场。在市场规模方面，全球纯苯的产能主要集中在东北亚、北美、欧洲地区，在近几年产能增速有所放缓，而下游方面，乙苯（制苯乙烯）占纯苯用量最大比重。接着介绍纯苯的全球贸易流向，主要进口地区为北美、中国和欧洲，主要出口地区为韩国、日本、泰国、南美和印度。

然后，具体分析中国纯苯市场的一些情况。中国市场标杆价格取决于中石化纯苯挂牌价格和华东纯苯现货价格，因此全国大概70%的价格是由中字头决定的。影响这国内纯苯市场除了受到来自美国、韩国以及上游原油、石脑油等方面的影响，也受到供需结构和内地纯苯区域流通的影响。

最后，在回顾了2016年第一季度的纯苯行情走势之后，通过石油苯现金流和下游原料压力情况以及内外盘和美亚纯苯的套利空间来分析二到四季度的行情影响因素。上游乙烯裂解利润较好，催化重整利润一般，TDP装置亏损。而国内下游在一季度除苯乙烯外，普遍亏损，但是3月中受到传统旺季的影响，情况明显好转。后期来看，2季度国内的供应偏紧，表现较为强劲，3季度初行情弱势，但是3季度末由于进入市场旺季会逐渐转强，4季度纯苯和其下游均又新增产能投放，预计市场将进入宽幅震荡的格局。

全球PX市场运行分析与展望

——新加坡Argus 劳博悍

首先，劳先生简单回顾了2015-2016的PX市场，主要内容包括影响亚洲市场的重要事件，CFR美国因素，2016合同定价，东南亚PX。

然后，对于2016/2017供需进行展望：1、因为对辛烷的需求导致美国PX开机大幅下滑，亚洲PX更多地流向美国，虽然目前套利窗口关闭，但是美国即将迎来驾车高峰期；2、装置检修集中在第二季度，预计对于市场有所影响；3、目前PX产能增速放缓，下一波集中新增产能释放将在2018-2019年，但很有可能延迟，而下游PTA的投产和上游扩能计划相匹配；4、东南亚PX受到冲击，原因在于“东盟产地证”价格更低；来自韩国的竞争（韩国蔚山到中国东部的运费是19美元/吨，而从泰国马塔府到中国东部的运费是37美元/吨）；PTA厂商现在要求从贸易商手中获得至少1%的税收利益分享，贸易商过去享有全部2%的税收利益；来自中东/印度货的竞争也有出现，未来3年这些地区将有集中的PX产能释放。

最后，劳先生对于短期/中期做出展望及结论：虽然全球经济前景暗淡，但是PX供应目前稳中偏紧，2016年基本面情况良好。PTA多空交织，利多在于更多PTA装置闲置，新装置启动延迟；利空在于PTA产能仍大幅过剩，大部分运行厂家效率较高，而聚酯增速减缓。

全球苯乙烯产业现状与十年之演变

——IHS中国芳烃产业链总监 陆学研

首先，陆总监介绍了近十年全球苯乙烯需求、下游、产能等情况：需求增速低迷；苯乙烯下游需求占比以及全球需求流向；苯乙烯产能在2010年扩张，2015年增速较慢；2016-2020年全球苯乙烯开机率预测。

接着，从东北亚、欧洲以及美洲这三块区域重阐述地区演变。行业环境概要：全球需求放缓，而产能仍在增加；中东北美苯乙烯供应商之间竞争激烈。地区演变概要：东北亚 苯乙烯生产商较为分散，进一步分化，产能不足加剧，表观缺口变大；欧洲方面，生产商重组合并，一体化发展继续，环氧丙烷/苯乙烯驱动，非环氧丙烷/苯乙烯下游利润良好，考虑到占欧洲产业很大一部分比重，苯乙烯业务并不一定要保持盈利；美洲方面，由地区分散到巩固出口（较强的出口基础配套，较低的能源成本，较低的乙烯成本，出口机会增加，利用以上优势，未来10年内将在美国海湾新建世界级的苯乙烯工厂）。

最后，点明适者生存即将到来。东北亚：加强和上游一体化， 继续依赖进口支撑需求。西欧：苯乙烯不以盈利为目标，持续整合以支持盈利较好的衍生品业务。北美：利用特有的乙烯和能源优势,进一步开拓出口能力。

从调油和PX看甲苯二甲市场

——华瑞信息资讯公司 分析师 顾小雯

首先，顾经理从产能、贸易流向等方面来阐述甲苯二甲市场格局及供需结构。中国甲苯二甲苯产能占亚洲50%左右。表观消费量稳定增长，进口依存度有所下降。两苯不同于苯来自煤化工并不多，主要来自原油。并且下游需求占比的多少

然后，从三个方面阐述调油对甲苯二甲影响：成品油—烯烃—烯烃平衡，调油组分间的相互竞争以及国家政策面的利好。在调油组分竞争方面，当甲苯二甲苯的价格低于其它调油组分的时候，对于两苯市场的带动效果是比较明显的。国家政策方面，油品升级利好民间甲苯二甲苯调油，而炼厂对于辛烷值的需求也是利好甲苯二甲苯的；成品油新定价机制会引发国内外的价差，外来资源流入量增加，并且简化了成品油调价操作。

接着，从歧化和聚酯需求来阐述PX对于甲苯二甲苯的影响，歧化装置在2015年无利可图，工厂为了交付合约维持生产。而芳烃产品对于聚酯有所带动，简言之，调油影响PX乃至下游。

最后，在回顾了2015年的甲苯二甲苯大事件之后，以供应和需求面为基础，对于2016年上半年市场行情走势做出一定分析。供应端来说，第二季度检修集中，产能损失量较大；需求来说，调油旺季来临，甲苯二甲苯的调油优势显现。总体来说，二季度，甲苯二甲苯市场在多重利好之下预计有所上扬。

2016年货币政策及汇率市场走向

——中国金融期货交易所 首席经济学家 赵庆明

首先，赵庆明先生讲述了2016年货币政策走向。他认为今年货币政策稳健中将偏松，且由于今年宏观经济内外环境的更多不确定性，货币政策从强调“松紧适度”到强调“灵活适度”。他还对观察货币政策的三个指标，即M2、利率和贷款与社会融资规模作了详细讲解。此外，他还分析了降准的可能性及次数。

为了明辨未来，他带我们一起回顾了2005年以来人民币汇率的走势。截至2013年底，人民币对美元汇率基本上以升值为主。2014年初以来，人民币汇率开始走弱，市场上关于人民币汇率贬值的声音多起来。其中，赵总对2014年以来的人民币汇率走势做了详细分析。

然后，他为我们分析了人民币汇率走弱与资本外流的情况。人民币汇率贬值与资本外流存在相互强化的恶性循环。再从汇率制度、汇率市场化的推进、政府领导人对人民币汇率的表态、三个货币篮子的人民币汇率指数走势、人民币汇率与进出口贸易的关系、巨额贸易顺差和经常项目顺差、人民币汇率与人民币国际化的关系、国际因素等几个方面出发，分析了2016年人民币汇率走向。

最后，在人民币汇率风险管理方面，他讲述了汇率对贸易的影响，汇率风险的基本概念、原理，以及运用人民币外汇交易管理汇率风险的基本原则，并和大家分享了他的个人经验看法。

2016年PX-PTA市场展望

——中国石化化工销售有限公司和源处处长 高友年

首先高处长对2016年进行了初步评估，他认为2016年整体经营环境将有所变化，PX-PTA-聚酯产业链供需、效益将出现明显改善，行情波动会被放大。资金是宽松的，宏观是平稳的，原油是低位的，这一定程度上都是利好聚酯产业链。从下游纺织行业来看，2015年我国纺织行业处于企稳状态，欧美纺织服装消费增长在提速，因此他认为未来全球纺织品、服装需求将被改善。结合聚酯产业，聚酯产能释放高峰已过，未来供需将小幅好转。

此外他认为房地产销售反弹也将带动纺织-聚酯领域消费。其他方面像资金放款和货值较低，也将一定程度上缓解聚酯库存较大的压力。结合聚酯原料端PTA方面，2015-2017国内PTA几乎无新增产能，加上翔鹭和部分产能长期关停，导致产能过剩局面出现明显缓解。

从PX供应情况来看，当前PX库销比相对较低，全球PX 2016年新增压力较小，2017年后将面临新装置压力。但是PX装置的有效开工很大程度上取决于汽油消费及炼厂开工，调油组分与芳烃比价等因素，而这些因素具有较大的不确定性。高处长预测到国内3季度起PX供应逐渐宽松，库存缓慢上升。

亚洲方面2016年2、3季度检修较为集中，供应宽松局面结束。价格方面，由于汽油消费快速增长和质量升级对芳烃原料价格构成较强的支撑。北美需求收紧亚洲芳烃组分，北美汽油的旺盛需求对亚洲芳烃平衡影响明显。国内有效供应不足，国内炼厂加工结构制约石化产品产出，加工量持平，汽油消费增长，制约化工轻油特别是芳烃组分的产量。

最后高处长总结到聚酯上下游基本面都在好转，加上宏观环境的稳定，聚酯产业链也将逐步改善。

中国PTA市场的新格局——2016年行业景气度能否阶段性回升?

——逸盛石化 营销中心副总经理 徐际恩

徐总从三方面介绍中国PTA市场的新格局：一、新宏观下的PTA供给侧改革。二、新机遇下的PTA销售市场。三、新形式下的PTA模式演进。

首先，新宏观下的PTA供给侧改革。近几年国内经济工作重点转变为结构调整与转型，金融体系改革成为工作的重点，发展资本市场，提高直接融资比重，推进人民币国际化，成为2015年工作的重点。供给侧改革是一手抓信贷，另一手抓环保。通过抓环保，可以淘汰落后的产能。2011-2015年，PTA产能翻了一番，绝对产能增长达130%。中国占世界产能比重从2010年40%提升至2015年62%。在这种新宏观下，PTA供给侧改革表现为三个特点：去产能、规模化、集中化。

其次，新机遇下的PTA销售市场。内销方面，2016国内供应新格局表现为现有PTA有效产能的开工率已接近满负荷，提升空间非常有限。在停车装置未复工、新投产装置尚未投产的情况下，2016年PTA适逢喘息之年，景气度阶段性回升，加工区间估计在400-800元/吨之间。PTA内销市场以合约供应结价模式，包括2015年前的传统结报价模式、2015年的三网现货均价结算模式、2016年的70%两网现货均价+30%成本模式。出口市场方面，我们不但要增加出口量，同时还要减少进口量。2015年PTA出口62.3万吨，同比增加16万吨，增幅约34.6%。2015年PTA进口75.2万吨，同比减少41.2万吨，降幅约35.4%。

第三，新形式下的PTA模式演进。徐总先为我们讲解了PTA银行的定义及开展PTA银行业务的原因，接着分析了PTA银行的交易的四种类型：利差交易、点价交易、远期货物交易、易货补差交易。最后，介绍了PTA银行的服务，包括货权转移业务和仓单交易及交割。

走进商业化时代的合成气制乙二醇技术

——北京兴高化学技术有限公司 高雷 总经理

高总分享了合成气制乙二醇在中国市场的现状，他指出全球聚酯产能56%在中国,而我国的乙二醇生产供给有限，对外依存度高。在油价低迷时期，乙二醇是为数不多下跌幅度较低的大宗化学品。2016年1-3月，我国乙二醇价格受到市场、下游需求等影响，一路上扬。但产量增长较慢，尤其是合成气制乙二醇，由于技术等因素，导致开工率不高，产量更少。

然后高总对合成气制乙二醇技术工业化技术进行介绍，当前技术能保证乙二醇的品质工艺稳定性、安全性，产品质量得到聚酯用户的认可，并有能力抗住低油价冲击，但是目前开工负荷较低，产量不稳定。对于合成气制乙二醇的发展，他指出国家政策对合成气制乙二醇态度持谨慎乐观，我们要做的就是提高技术革新来高效、清洁使用煤炭资源。他预期未来五年合成气制乙二醇将处于稳步增长。

最后高总总结到SEG在现代煤化工中，市场空间大、工业技术成熟，抗低油价能力强，是经济逆势中屈指可数的投资选择。经过十三五的稳步发展，必将成为关系国计民生的聚酯产业亮点。

MEG市场分析与展望

——LOTTE CHEMICAL CORP. 乙二醇 市场经理 金钟一

金钟一先生指出，影响MEG价格的因素主要有四个方面，包括原油的价格走势、需求/供给情况、宏观方面以及市场参与者的看法。结合宏观面及市场参与者的看法，金钟一先生分析了2012年以来MEG与原油、石脑油、乙烯、PX以及PTA的相互关系，数据表明，2012年至今，MEG跟油价、石脑油的趋势息息相关, 跟PX、PTA相关性也很高，而跟乙烯的相关度较差。同时，MEG价格受其自身以及聚酯的供需情况影响也比较大。

通过分析2012年至今的走势图发现，Brent跟Naphtha的相关性很高, 通过回归分析所得到的Naphtha价格与实际Naphtha价格之间的偏差不大；Naphtha跟MEG相关性也偏高，因此通过Brent oil价格来可以预测Naphtha和MEG的价格，但由于MEG会受多种市场因素影响，通过回归分析所得到的价格跟实际市场价格的差距较高，尤其是MEG市场价的上升期或者回落期。

然后，金钟一先生对分别从短期和中长期对MEG市场作了展望。短期，他认为2016年亚洲地区乙二醇供应商减产集中，并预测了2016年 MEG 新产能计划、中国CTMEG生产状况以及2016年中国乙二醇供需平衡情况。中长期，他对地区性供需状况 (2015→2019年)作了分析，并对中国、欧洲、中东以及北美这几个区域的发展作了预测。

最后，他向我们简单介绍了乐天化学及北美EG项目。

新形势下纺织化纤产业发展探讨

——浙江恒逸石化有限公司 市场总助 邱建军

首先，邱总认为企业必须要清楚了解当前所处的经济环境，全球经济增速放缓，能源价格、航运指数不断创新低，宏观经济环境内忧外患，但是他认为宏观环境可预测性太低，企业可以不用花太多精力去分析。反而在话语权方面，随着中国经济总量上升，后期我们需要不断争取更多的话语权。

其次，邱总解读了产业经营环境持续恶化。信贷环境随着企业经营效益的下降而不断恶化。传统的企业总是靠压缩成本来赚取效益，但是随着经济结构转型，企业的竞争优势将下降。国内收入水平在不断提升的，从而带动消费需求的转型。终端对品牌品质的意识不断增强，个性化订制将成为未来发展的主流。分析供给侧改革，第一要淘汰落后产能，第二转化重复产能。企业需要深深思考自己处于“关停并转”哪一种类型，才能更好的帮助企业发展。

此外，传统思维无法理解新型商业模式背后的盈利方式，其实互联网为企业营造了一个向70亿终端客户直销的机会。我们需要通过日新月异的新型商业模式来换取产品本身带来的效益，所以在新的商业模式下企业也要有全新的商业模式设计。纺织化纤产业因跟随“十三五”规划指引方向，不断转变产业发展方式。行业仍将稳步增长，产品结构需要不断优化，科技创新要成为纺织化纤行业发展的新动力。企业在绿色可持续性上可以从两方面来发展，一方面生产过程绿色环保，另一方面产品生命周期要做再生利用。

另外，邱总建议到未来企业要转变成为服务型企业，能够为客户提供综合性解决方案，帮助下游共同盈利。颠覆传统思想，鼓励优势企业利用“互联网+”思维创新经营模式，要用互联网思维提高经营效益。他认为当前信息流比现金流更重要， “世界是平的”你可以和任何人做生意，共享经济背景下封闭只会导致更加快速的淘汰，“大众创业、万众创新”全球工程师都是你的研发团队。

企业如何利用PTA期货规避经营风险

——郑州商品交易所 郑商所特约嘉宾 逸盛集团研究中心总经理助理 季丰

对于宏观方面，季总提到我们需关注以下几点：美联储加息和新兴市场货币贬值、人口周期和房产刺激、中国十三五经济增长目标以及供给侧改革。而原油方面，目前市场关注的焦点是库容、伊朗产量冲击、OEPC和其他主要产油国4月多哈冻产谈判，其供需平衡实现条件是供应端的收缩和需求端的增长。当前，PTA的产业供需格局是：（1）部分落后产能淘汰，新增产能投产放缓，供应过剩压力缓解，逐渐进入景气周期。（2）产业集中度提高。（3）有效产能开工维持高位，达90%以上。聚酯的产业供需格局是：偏向刚需，增长放缓，预期2016年增长2%-6%。回顾分析PTA、聚酯、PX的行情可知，3月份聚酯偏乐观，PX中性，而PTA则库存压力较大。

然后，通过案例讲解了什么是点价模式，点价模式的优势以及风险。其中点价模式的优势有以下四点：（1）规避价格波动风险（2）减轻企业经营压力（3）成交价格公平，具有说服力（4）企业库存管理（虚拟库存）；而风险则有以下两点：（1）上涨行情中机会成本的丧失（2）基差风险。

最后，从厂库交割的定义、信用仓单与仓库仓单的区别、增加厂库交割方式的优势这三个方面为我们介绍了厂库交割。厂库交割是指大型生产企业或流通企业以生产能力和相应的信用保证为担保，注册生成标准仓单（即厂库仓单），仓单注销时厂库按照买方要求在规定时间内提供相应质量和数量的实物，以履行交割义务。信用仓单与仓库仓单的主要区别有五点：（1）货物交货地点不同（2）运费承担人不一样（3）运输过程中的风险承担人不同（4）检验地点不同（5）途中损耗的承担人不同。增加厂库交割方式的优势主要有三点：（1）厂库交割方式有利于降低交割成本（2）厂库交割更能保证交割商品质量安全，PTA保质期仅有1年时间（3）厂库交割方式有利于市场规模扩大。

《中国制造2025》之合成高温导热油

——江苏中能化学科技股份有限公司 吴朝阳

首先，吴总对他们江苏中能化学科技股份有限公司进行了一个简短介绍。接着，吴总对合成高温导热油种类进行介绍，主要分为氢化三联苯、二芳基烷、二苄基甲苯三种类型。二芳基烷虽然高、低温性能都很好，但成本高，而二苄基甲苯高温性能不好。氢化三联苯在中国的化纤企业上最常用的高温导热油。它具有高热稳定性、高可靠性、无腐蚀性、抗结焦性等优点。最后，吴总对氢化三联苯的研究与进展进行了详细讲解，2010年10月国内成功研发，打破国外垄断，提高联苯品质。他认为“十三五”期间，中国制造优异品质的氢化三联苯预计在未来五年国内市场占有量可达到70%，在国际市场必将大放异彩。

全球+全产业链看纺织行业&纺织产业金融支持策略探讨

——中国中化集团远东宏信有限公司 战略市场部总监 张帅

张总监指出当前内销增速已长期低于社会消费品零售增速，纺织行业非必须消费品的属性渐强。出口方面，纺织品服装出口占总出口额比重整体下滑，主要出口市场出现量价齐跌现象，且贸易顺差贡献率逐年下降。零售方面，虽然需求有所增加但价格低于去年，整体呈现薄利多销局面。此外，在传统纺织领域，众多发展中国家的比较优势都大大强于中国。因此他认为传统纺织产品的需求会向竞争力更强的国家转移，传统纺织产品在中国总产能占比将降低，一些不具备规模优势或特色的生产企业将面临淘汰压力。预计未来十年内中国纺织产业全球产能比重将从50%下降至约30%，中国纺织业要向中高附加值及特色产品生产转化。

张总监认为纺机销售数据在纺织行业的兴旺有一定前瞻性。从纺机销售来看，因下游需求不足导致纺织企业设备采购动力减弱，纺机销售继续下滑。2016年纺机仍以被动投资为主，真正主动投资预计到2017-2018年，需求较大仍会在产业用纤维定制化设备上。

最后，张总监认为随底部纺织企业退出，2016年产能去化伴随优势企业复苏。虽然TPP、TTIP等实施，出口预计仍将下滑，但美元进入加息通道对汇率影响能利于中国出口，趋势将放缓。区域集聚效应进一步加剧，区域景气度反映全国市场走势。

2015年中国聚酯发展及2016年形势展望

——浙江华瑞信息资讯股份有限公司 高级分析师 袁媛

首先，袁经理讲述了宏观基调与2015年聚酯行情特点。从宏观环境与聚酯行情来看，如果说2014年PTA联合限产和原油持续暴跌是主基调，那么2015年宏观市场的动荡，对于聚酯行情产生了深切的影响。经济下滑的基本面，决定了银行坏账风险加大，也因此即便是资金面宽松，由于银行持谨慎态度，控制民营企业信贷，依然难以支持实体。实际上，行业内抽贷现象还是时有发生。熔盛重工发股还债，中行成最大股东，或开启商业银行将企业不良贷款置换为股权的序幕。经济形势下滑，主导基本面偏弱。

接着，她讲解了2015年聚酯产业链发展要点：1、随着PX新增产能投放，需求增速下滑，PX价差逐步压缩；然而装置故障令PX价差变得坚挺，局部时段甚至开始反弹。2、PTA由于产能过剩出现了洗牌。3、MEG由于国产量和进口到货的波动，也形成了周期性的行情。4、聚酯分产品来看，基本情况如下：长丝由于投产比较多，效益压缩明显，短纤瓶片相对稍好，不过整体需求形势还不是太好。

然后，她对2016年聚酯产业链形势作了展望。2016年聚酯计划投产378万吨装置，同比增速在7%附近。但考虑瓶片投产多数在年底，一些长丝装置可能再次推迟，此外剔除长期停产装置，实际有效产能的同比增速可能仅在到4-5%。总的来说，实际的产能增速趋势上还是下滑的。而聚酯产量的评估则要考虑以下几点：1、终端市场出现收缩，新增加弹机增速下滑，织机整体销量同比下滑，服装销售与库存压力加大。2、会议、监管与减停产对聚酯及终端的影响也较大，其中对印染行业的影响尤为显著，而对印染行业的影响又会传导到聚酯这块。3、废塑料进口禁令将加大再生纤维的成本，或有利于原生纤维替代再生。4、出口方面，2015聚酯产品出口数据并不非常理想，由于外部需求偏弱，对于2016年也持相对谨慎的态度。5、2016年在整体谨慎的情况下，库存可能上升幅度有限，但若是三四季度原油供需改善，那么库存有望重新提升。综合考虑以上因素，2016年聚酯产量增速暂时预估在4-6%左右。因此，根据有效产能计算，2016年月度均衡负荷有望达到77-78%。当然，实际情况还与G20、印染、原油走势等成为不确定性因素有关。在有序去产能、审慎经营的情况下，2016年行业供需或有好转，但产业资金状况难以期待明显改善，企业操作模式多样化。

最后，她给大家提了几点建议：1、企业操作模式多样化（工贸结合之外，多种金融工具：点价交易，期现套保，汇率风险规避）；2、大型

2016年全球宏观交易逻辑与策略

——弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 创始人 王沛

王沛先生的演讲主要从近期商品市场频繁反弹与当前基本面情况不一致的表现展开。他表示信用周期的扩张同时受到供需两方面的有效刺激，对经济的正面效用从二季度逐渐显现。而社融增速反弹构成本轮商品反弹的宏观背景，全社会资金逐渐脱“虚”入“实”。解释了货币乘数回升构成对实体经济传导的正反馈现象。他选取螺纹、黑色、有色金属价格的为代表，从商品的基本面与金融属性两个角度详细阐述了商品价格反弹的背后与一系列的宏观因子的共振行为。

其次王先生着眼于A股和楼市，从货币政策与信贷政策对两者产生影响这个角度对近期表现与未来走势做出点评，他表示由于资金配置的关系房地产市场的与A股市场的关系者是反向的。

接着，王先生从美元的近期表现与逻辑出发，解释了美国市场与新兴市场的关系：

一、美债里面同样蕴含着新兴市场经济增长预期的信号，两类资产很难脱钩12月以来金融市场的Risk-Off状态已经结束，资金的风险偏好在显著回升

二、美股“出人意料”的调整使得市场开始逐渐Price In美国经济无法与新兴市场脱钩的预期，从而使得美元逻辑出现切换

三、历史不会重演，美国加息周期对美元影响的核心要素已经取决于全球周期的共振。

最后，王沛先生大胆预测了二三季度的商品市场在不发生汇率政策调整的情况下将持续回暖。

亚洲聚酯原料市场分析

——PCI资深顾问 李沭福

首先，李沭福先生认为在未来几年，中国聚酯产量增速逐年放缓，而其他地区像东南亚、南亚的聚酯产量将呈现增速上升。对于亚洲PTA供需，他认为，经过一段艰苦岁月，亚洲PTA厂家在2015年利润有所好转，可能在2016年-2017年达到峰值，但是最终PTA行业格局是否已经改变还需理性看待。从中国PTA供需来看，后期产业重组，装置关停不可避免，同时新产能还将继续上线，接下来几年或许处于供需平衡的胜利格局。印度次大陆PTA产量将上升，本地市场对PTA的出口将增加，进口将减少。而东南亚PTA市场仍将着眼本地市场为主，力求维持本地市场份额。

对于PX方面，东北亚市场PX产量未来将不断下降。而东南亚方面恰好相反，产量将有所上升。此外，中东/非洲也一样，产量及需求都是上升的。而中国市场对PX的进口依存度依旧高。

另外在MEG方面，全球MEG产量还将不断上升，其中整个亚洲以及中国方面，产能产量增速明显。因此李沭福先生认为，2016年全球MEG供应量将过剩，2017年供需趋于平衡，2018年起供应将有所偏紧。

最后，李沐福先生认为，意想不到的外部因素也会给中国市场带来一定影响，比如股市，商品，原油等。但是他依旧相信2016年会比2015年更乐观。

能化产业链投资策略分析——场外期权应用

——国泰君安期货 场外衍生品部 总经理 魏峰

魏峰先生首先从供需、库存和成本方面阐述了原油的再平衡理论，对原油的短期、中期、长期走势作出预测，他指出2016年是转折之年。市场由供应过剩转变为供应平衡，2017年油价将进入趋势性上涨态势。在此背景下，2016年PTA1609合约空头思路为主。

接着从定义、收益结构、期权与期货的关系以及场外期货交易方式这四个方面介绍了期权这个场外投资工具。论证了期权损失可控，资金占用小，稳定盈利，降低风险管理成本等几大优点。

最后魏先生由买入看跌期权、构建熊市价差期权组合、构建看跌领子期权组合三个案例入手，详细阐述和分析了期权操作的具体过程和收益情况。

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