核心观点

　　行情回顾：上周大盘呈震荡下行趋势，全周沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.61%，纺织服装行业全周下跌0.59%，表现优于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造板块微涨0.06%，品牌服饰板块下跌1.49%。个股方面，行业内部分转型或预期转型股表现较好。

　　海外要闻：(1)欧舒丹2017财年一季度收入下跌2.2%至2.685亿欧元。(2)爱马仕二季度收入增长8.1%胜预期。(3)Revlon露华浓二季度销售微增1.5%，营业利润减少约14.8%。(4)达芙妮二季度同店销售跌幅达15.9%，集团上半年由盈转亏。(5)瑞表上半年出口暴跌10.6%，创历史最大跌幅。

　　A股行业与公司重要信息：(1)2016年上半年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比下降3.3%。(2)商赢环球：假设环球星光2016年10-12月利润并表且不考虑重组影响，预计公司2016年实现合并净利润为2，996.12万元，归属上市公司股东的净利润为2，702.15万元。(3)搜于特：调整非公开发行预案，删除商业保理项目，募集资金减少至30亿元。(4)希努尔：修正2016年半年度业绩预告，盈利为2，560.50万元-2，821.77万元，同比增长390%-440%。

　　本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰和贵人鸟。上周组合表现：海澜之家-1%、森马服饰-4%、华孚色纺-9%、贵人鸟4%。

　　投资建议与投资标的

　　上周大盘震荡下行，纺织服装板块也有所调整，但相对大盘表现稳健，板块内表现较强的主要是部分已转型股、预期转型股和少量次新股。回顾6月底开始的这轮反弹行情，板块内相对较强的也基本是以上这些品种加少量低估值、业绩增长确定性相对高的行业龙头。本周我们在行业配置上仍建议基本面蓝筹为主，加部分可持续主题(符合行业创新大趋势)下的龙头公司。对于行业2016年下半年的基本面我们维持底部徘徊的判断，同时考虑到16年资本市场整体投资风险偏好的下降，我们建议未来的行业投资机会主要从以下几个方面考虑：(1)业绩增长相对明朗、低估值，围绕自身品牌致力于供应链效率提升的行业龙头，如森马服饰(002563，未评级)、海澜之家(600398，买入)、雅戈尔(600177，增持)等；(2)基于产业互联的共享平台模式进行业务创新的公司，短期可能呈现出业绩的快速增长，建议关注南极电商(002127，未评级)和搜于特(002503，未评级)，关注华孚色纺(002042，未评级)；(3)社交电商和网红经济等建议关注华斯股份(002494，未评级)和星期六(002291，未评级)；(4)品类、客群和产业延伸，建议关注贵人鸟(603555，买入)、罗莱生活(002293，买入)、富安娜(002327，买入)、奥康国际(603001，买入)和探路者(300005，买入)等。

　　风险提示

　　国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。