多因素推动,幼儿教育步入黄金时代:伴随着二胎政策全面实施,我国年新生幼儿将增加300万-800万,至2020年,在园幼儿数将上升至5100万。根据智研咨询的数据显示,2015年0-6岁幼儿教育整体市场空间约为8196亿元,预计2020年市场规模将升至1.2万亿元,2015-2020年CAGR达7.8%。2014年,我国学前教育经费投入达到2048.76亿元,未来国家学前教育财政经费占比将升至7%;同时民促法修法在即,民营教育将迎来发展机遇,国民收入与支付意愿提升催生旺盛教育需求,70/80后家长推动教育产业消费升级,多重因素将推动幼儿教育步入黄金发展时期。

　　国际幼儿教育产业蓬勃前行,龙头兼具产业创新及整合能力:本文通过对美国、新加坡、英国等幼儿教育产业先进国家进行深入分析,认为政府财务与政策支持是幼教发展的基石,同时企业、民众对幼儿教育的高度认同为行业发展保驾护航,而教育师资能力培养为幼教的核心重点。与此同时,我们通过研究国际幼儿教育线上线下龙头企业BrightHorizons、AgeofLearning、Gymboree,认为服务内容、教学能力、产业链创新与整合是幼教龙头成长的核心能力。

　　产业整体零散,龙头品牌有望整合:2015年,我国幼儿园总数为22.37万所,其中民办园14.64万所,占整体的65%。全国市场占有率排名前五的幼儿园园所总数为2578家,CR5仅为1.23%,市场高度分散。至2020年,我国幼儿园市场规模预计将超5000亿元,而民办幼儿园将达到2500亿市场规模。行业龙头品牌将加速园所覆盖,提升行业集中度,预计未来龙头市场占有率将达到3%-5%,同时园所会进一步向多元综合型服务提供商转型,纵向整合产业链,教育内容、教学装备、师资培训、教育衍生品等方面将成为未来幼儿园盈利重点。

　　新模式改造传统幼儿教育,资本追捧助理行业发展:2015年,我国在线幼儿教育市场规模为315-630亿元,近半数的幼儿家长购买过幼儿教育App,在线早教创业项目占全部在线教育项目总数的17%,至2020年,市场规模有望达达440-879亿元。同时母婴社区、家校互通平台、IP衍生品以及O2O等新模式融合幼儿教育都获得了资本市场的热捧,未来或将成为产业整合重点关注的领域。

　　四大主线蕴含大潜力投资机会。(1)行业龙头整合市场提升行业集中度。(2)教育模式信息化,具备较好用户基础在线教育与家园共育平台市场前景广阔。(3)公司跨界幼教产业,原目标客户与幼儿教育类似,易产生协同作用。(4)AR、体感、可穿戴、机器人等前沿科技融合幼儿教育产业,及幼儿教育IP衍生品。相关公司推荐威创股份、秀强股份、森马服饰、盛通股份。

　　风险提示:行业竞争加剧;龙头企业整合不及预期;民促法推进缓慢。