今年以来，由于抛储开始时间较市场预期推迟，以及内外棉价差缩小带来的下游需求增加，国内新棉花在3、4月份消耗较快。随后受储备棉上市初期出库难和公检速度慢等因素影响，国内棉花现货市场供应比较紧张，储备棉竞拍加价明显，现货价格快速上行，纺织企业的经营遇到较大的压力。棉花价格快速上涨倒逼政策出台，市场上对延长抛储时间的呼声很高，期货市场对此已提前反应。储备棉竞拍的成交均价达到最高的15474元/吨，储备棉成交率则从7月29日开始跌破100%成交。随后几日，成交均价一路下行，目前稳定在13800元/吨左右，较前期高点下跌600元/吨;成交率出现明显下滑，近期维持在50%—60%。

　　棉花价格的大涨大跌，使得纺织企业无所适从，这是近期储备棉竞拍成交率下滑的主要原因。实际上，很多纺织企业目前的棉花库存并不多，按需采购国储棉是其理性选择。但是由于储备棉出库基准价还比较高，为14389元/吨，国储棉的成交均价在13800元/吨左右，贬值的风险依然较大，所以纺织企业并不敢大量采购。要解决这个问题，国储棉抛售的基准价需要明显下移，使得国储棉成本达到安全区域，成交率才会出现回升。而当前的国储棉抛售基准价并没有明显下移，从而限制了成交率回升。但随着时间的流逝，基准价将跟上市场的步伐回调，纺织企业应该重新入市采购。

　　另一方面，前期参与国储棉竞拍非常积极的贸易商，当前面临较大的抉择。今年贸易商准许入市竞拍，加上行情配合，贸易商基于对市场行情的看好，积极参与市场拍卖，其前期的成交占比在50%左右。但由于储备棉抛售时间延长，当前市场对9、10月份“青黄不接”时期的棉花市场供应是否还会紧张分歧较大。此外，立足未来，贸易商要不要继续参与拍储，也是需要考虑的问题。笔者认为，当前贸易商的观点已经分化，后期参与储备棉竞拍的积极性将明显减弱，顺价销售是其最佳选择。

　　从国内市场的供需情况来看，在抛储延迟后，棉花市场的供应将从延长前的偏紧转为偏宽松。以中国棉花信息网截至7月底的统计，商业库存72.75万吨，工业库存59.73万吨，加上8月份以来的抛储量17.8万吨，合计总量150.31万吨。在8—10月份，还有其他供给，主要是抛储和进口棉。由于目前国储棉拍卖成交率较低，后期储备棉基准价降下来后成交率会回升，我们以8月份每日2万吨的成交量计算，9月份以每日3万吨的成交量计算，后期还可以轮出92万吨储备棉。进口方面，目前已经进口43万吨棉花，8—10月份按照每月7万吨的进口量，合计共有21万吨。则后期总供应量在263.3万吨。每月需求按照60万吨计算，三个月的总需求量为180万吨，则可以剩余83.3万吨，作为必要的工业和商业库存。故此，笔者认为在目前抛储延期的情况下，市场担心的供应方面的“青黄不接”难以出现。

　　2016/2017年度，国内棉花种植面积继续减少，特别是内地减少比较明显。天气方面，新疆地区比较适宜，单产会有明显增加，内地则因为洪涝灾害影响，相比去年更差。市场预期国内棉花产量为450万吨，较去年进一步减少10万吨左右。进口配额会继续严格控制，进口预期90万吨。消费预期维持每月60万吨的规模，一年合计720万吨。综合而言，2016/2017年度，预计棉花缺口为180万吨，完全可以由国储棉补充。而且新年度国储棉抛储拍卖将更能适应市场的实际，不会出现供应紧张情况。不过，也存在国家轮入储备棉的预期。但在目前国内市场供不足需的情况下，轮入政策的出台会比较谨慎。