导语

　　七月份以来，国内PTA市场持续震荡格局，缺乏趋势性走势，使得期货市场交易机会多存在于短线。由于国际原油低位震荡，传统金九银十旺季难言乐观，PTA供应依旧处于过剩局面，因此短期内PTA市场仍难摆脱震荡走势。

　　上图为针对近期影响PTA行情因素的分析：

　　从成本角度看：

　　OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国将在9月26—28日于阿尔及利亚举行非正式会谈，意在协作稳定油价，但是市场对能否达成协议存在较大怀疑。美联储加息预期令油价继续承压，而供给过剩局面很难在短期内得到改善，所以油价缺乏上行动力。另外，石脑油基本面依旧偏弱，将跟随油价维持低位振荡。同时，原料PX的供需面略显宽松。整体来看，PTA上游原料市场将随着油价维持弱势振荡局面，难以对PTA产生方向性指引。

　　从供需角度看：

　　从供应情况可见，恒力石化和海南逸盛石化两套大型装置检修，PTA开工率短期内难有明显回升。因此，短期PTA供应面表现较好，价格短时间内仍存在支撑。

　　而随着G20峰会结束，聚酯企业集中复产，近期开工率持续回升。截止当前，聚酯负荷已经回升至75%以上，江浙织机负荷回升至70%以上。而在接下来面临中秋节与国庆节假期，下游企业或将有适度备货，这对于原料PTA来讲刚需有望得到支撑。

　　从终端需求看：

　　目前聚酯负荷的迅速回升是否意味着纺织行业金九旺季开始体现？答案应该是否定的。据金银岛了解，进入9月份，下游开机率虽然小幅回升，但是大部分地区主流坯布产品销售未见好转，个别甚至出现不如8月份的情况。9月份虽然是传统的旺季月份，不过下游旺季反应普遍偏冷。另外9、10月份存在中秋和国庆假期，下游终端需求的不乐观，可能会使得下游开机在这期间出现较大的降幅。

　　聚酯负荷提升对聚酯原料PTA是利好，但对聚酯产品是利空。一方面产品供应量快速增加，另一方面下游旺季并没有体现，虽然下游开机较前期有所提升，但是疲弱的生意情况以及较高的产品库存仍旧会使得下游开机在后期出现下滑，同时降低下游的投机性需求。聚酯产品库存届时也会再次攀升，最终导致效益情况下滑并恶化。

　　综合分析：

　　综上所述，PTA市场依旧缺乏方向性指引，市场关注点在供需面。由于PTA装置检修及聚酯企业开工率回升，并且面临中秋节和国庆节假期，下游适度备货或令PTA基本面短期向好，但是9月下旬PTA检修装置重启又将给市场带来一定冲击。因此，从中长期来看，旺季消费对市场的提振力度可能有限，PTA仍难摆脱因供给过剩导致的低位振荡僵局。